| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年05月10日 15:07 |
作者： |
王旭 |
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行业情况：稳定增长，盈利同比上升明显：2010年业板块收入增速稳定，营业收入同比增长21.77%，归属母公司净利润同比增长28.10%，符合我们的预期。上市公司盈利能力不断提高，费用控制能力有所加强，“增收增利减费”的发展势头是商业行业成为价值型投资对象的重要看点。
百货行业：持续增长，区域做强：百货子行业46家上市公司2010年实现收入1927.61亿元，同比增长20.16%，归属母公司净利润63.72亿元，同比增长28.96%；平均毛利率21.72%，同比下降0.06个百分点；平均期间费用率16.48%，同比下降1.16个百分点，百货企业依靠区域优势，逐步拓张。
超市行业：网点布局最为关键：超市子行业8家上市公司2010年实现收入915.79亿元，同比增长15.84%，归属母公司净利润15.26亿元，同比增长18.02%；平均毛利率19.69%，同比上涨0.66个百分点；平均期间费用率16.54%，同比上涨0.81个百分点，超市企业依靠外延拓展和优质网点布局取胜。
专业连锁：做精做细：专业连锁子行业14家上市公司2010年实现收入1656.13亿元，同比增长28.26%，归属母公司净利润72.06亿元，同比增长38.71%；平均毛利率18.05%，同比下降0.96个百分点；平均期间费用率12.30%，同比下降0.17个百分点，专业连锁公司依靠专业能力细分商业业务。
商业物业：表现较为低迷：商业物业子行业4家上市公司2010年实现收入45.24亿元，同比下降1.74%，归属母公司净利润11.00亿元，同比增长1.38%；平均毛利率50.90%，同比上升1.49个百分点；平均期间费用率14.15%，同比上升0.07个百分点，商业物业公司受宏观经济负面影响较大。
投资策略：维持“增持”评级，看好专业连锁板块：我们看好专业连锁板块，特别是金银珠宝类公司。推荐公司：苏宁电器、飞亚达A和新华都。
（具体内容请见附件）
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