| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 14:50 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
1-9月，我国社会消费品零售总额累计同比增长18.3%，9月当月社零总额同比增长18.8%，比8月份加快0.4个百分点，十月受益于“十一黄金周”的强劲消费，零售额的增长态势仍将持续。
城镇消费品零售额同比增长19.1%，比7月份加快0.3个百分点；乡村消费品零售额增长17.00%，在收入提高的带动下，农村消费增速迅速提升，显示出较强的消费倾向。
我们认为受房地产市场带动的热点消费在未来可能会面临调整，而与消费升级和节庆消费相关及受价格影响比较明显的消费品将保持稳定的增速。
价格方面，前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%。其中9月份居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，消费品价格仍处于上升趋势。
目前百货行业市盈率为52倍，超市行业市盈率为38倍，分别高出历史平均水平10%左右，处于相对合理区间，商贸行业整体估值水平位于市场中等水平。
我们认为在良好的消费环境下，行业全年业绩增长比较明确，且即将到来的行业旺季也将使这种趋势得以延续，对未来收入结构调整的预期也是行业繁荣的驱动因素。在整个行业向好的背景下，我们认为充分受益于经济快速增长的中西部百货龙头值得关注，另一方面，在通胀背景下，具备规模效应的超市类上市公司也将有较好的业绩，如鄂武商A、武汉中百、合肥百货、新华百货等。
（具体内容请见附件）
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