| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:20 |
作者： |
姚雯琦 |
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撰写时间： |
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要点：
全社会消费情况良好。社会消费品零售总额维持高位数增长，城市消费增长快于农村，分商品类别看，消费升级概念下的黄金珠宝、家具、石油和汽车拉动销售，分区域看，各地均保持稳健增长，广州等受外向型经济影响较大的城市消费反弹明显，其余地区在去年高基数的基础上仍有稳健增长。
投融资活动频繁，行业加快发展。在产业升级转型的大背景下，零售行业受到各方面的关注，在资本市场中非常活跃，大批零售企业通过新股发行和再融资方式寻求资金支持，年内IPO企业已有6家，筹资额95.41亿元，还有文峰大世界等3家已经过会，等待上市。年内完成再融资的企业也有3家，募集资32.25亿元，还有6家公司已经公告再融资计划。地方政府对零售行业的支持力度也是空前的，北京和上海的国资部分充分利用上市公司平台，加快市属商业资产的证券化。与此同时，零售业对外扩张加快，以租赁、自建等方式加快网点建设步伐，对后台系统重视程度也日益提高，大量投资于信息系统和物流系统建设。
财务报表反应行业向好趋势。行业收入、利润高速增长，毛利率上升，虽然营业费用率保持同步，但行业管理效率提升，资金充裕，管理费用率和财务费用率下降明显，最终财务结果为上半年销售净利率为4.37%，净资产收益率7.01%，均为同期历史最高水平。
维持“推荐”评级。今年以来，行业持续跑赢大盘，行业对大盘没有估值优势，但在经济转型的大背景下整个消费行业都将持续受到关注，泡沫化生存是行业长态。看好中西部地区的增长前景，长期推荐重庆百货、成商集团、新华百货和鄂武商，看好社区百货业态的发展空间，推荐天虹商场，看好低估值板块的价值，推荐苏宁电器、武汉中百、中兴商业。
（具体内容请见附件）
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