| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月10日 14:27 |
作者： |
赵新安 |
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利息走势与债券价格走势具有明显的负相关性。随着利率提升，债券将面临价格下跌的压力。随着通胀预期的持续增强，债券价格一路下跌，债券收益率逐渐上升。尤其是长债收益率上升速度较快。
11月份以来，受央行多次上调存款准备金率的影响，银行间市场资金面整体趋紧。债券市场收益率呈现大幅上行态势。目前，10年期国债、金融债和企业债到期收益率相比于10月底分别提34、36和52个BP。
物价的持续上涨，加剧了市场对通货膨胀继续深化的担忧。
从货币政策角度看，在2011年加息与调整准备金可能会交替使用。因此债券价格还会继续下跌，债券的到期收益还有较大的上升空间
在强烈的通胀预期下，加息和调高存款准备金等措施是货币政策的必然选择，债券的到期收益率还有较大的上升空间，因此，保险机构陆续增加对债券的配置
长期债券的收益率上升，有利于寿险资金的配置。在目前的市场格局下，对于寿险资金来说，投资机会增加。年初以来，随着保费收入的增加，为了缩短资产与负债的久期差距，保险机构加大了对债券的配置量，这些配置都是在债券收益率较低情况下的被动买入。随着加息周期的来临和债市资金流向股市，债券到期收益率上升，将更加有利于寿险资金对债券的配置。
财产保险大都以1年为期，在保险期间，非遇事故损失，就不予赔偿，期满时也不退还保险费，因此大部分财险保费是消费型险种，是不需要偿还的，而且这种保费是没有资金成本的。就存款业务来说，货币政策紧缩环境下，若加息，有利于提高保险资金的投资收益。但财险资金投资期限比较短，出于保持流动性的要求，可能会配置一些短债和货币市场基金，在债券价格下跌的情况下，无法获取差价收益，影响了这类资产的配置速度。
（具体内容请见附件）
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