| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:48 |
作者： |
罗毅;洪锦屏;王宇航 |
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撰写时间： |
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2010年寿险保费首次超过万亿，国寿平安新华居前三位。产险保费4千亿，平安财和太保财的市场份额增加。一年期债券收益率和万能险结算利率年末上升明显。
寿险：预计2010年保费增速30%，突破万亿大关。保险三巨头中，太保几乎在全年保持了远高于全国水平的高增速状态，预计2010年增长36%，居上市公司首位。
银保新规影响平安最小。保险业银保渠道业务结构进一步优化，新单期缴业务同比增长61.5%，较趸缴业务增速高出34.5个百分点。从单月保费同比增速上看，平安、国寿、太保分别降低了4.2，15.25和15.61个百分点，平安受叫停银保驻点影响相对最小。
寿险一二名稳定，银保业务把新华抬进前三。中国人寿和平安寿险依然牢牢占据着47%的市场份额，新华人寿凭借其股东的渠道优势发力银保业务，2010年保费增长38%，首次摘得年度探花已成定局。
平安、太保领跑2010年产险。预计2010年产险保费增速超过寿险达到32%，增速呈现出前高后低形态，与汽车销量增速形态相同。平安产险业绩骄人，预计全年保费收入增长58%，并在明年维持30%以上，达到五年内非寿利润与寿险持平所需要的最低增速。市场份额上，排名第一的人保财险份额下降了1.9个百分点，太保财险和平安财险则分别提高了1.4和2.5个百分点。
投资减速，多配债券。预计全行业总资产在12月底达到5.04万亿，同比增长24%；11月投资资产同比增长26%，增速较前三个月有所下降。固定收益类投资占总投资资产的比重较上月提高1个百分点达到82%。鉴于12月行情依然低迷，预计当月保险机构将配置更多资金在债券类资产上，11月权益投资占比18%、债券占比53%，两者趋势线上的分化趋势将在12月更加明显。
一年期国债企业债收益率上涨超100基点。保险机构主要投资的国债和企业债到期收益率从9月就开始反弹，紧缩流动性使一年期债券上升显著，截至目前，两者在最近四个月以来已经分别上涨了113和107个基点。
万能险利率12月再上调。投资能力突出的平安和泰康已经连续两个月提高万能险结算利率，12月的数字分别为4.0%和4.2%；国寿在2010年保持4.0%不变，是市场前九大寿险中唯一一家全年锁定在较高水平的公司。
风险提示：股市波动风险。
（具体内容请见附件）
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