| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 14:10 |
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核心观点: 2010年房地产行业完美收官，预计行业销售面积同比10%，销售金额同比15%。尽管元旦期间部分城市“限购令”延续，但是从成交来看2011年开年销售依然旺盛。2011年房地产板块的投资机会将好于2010年。
短期内，在充裕的流动性下（一季度超预期放贷、人民币升值带来的热钱），大盘蓝筹和中小板估值差异有望回归，我们认为地产股将展开一轮反弹行情。
坚持2011年度策略报告观点：（1）短期内看好估值低，弹性大的公司：冠城大通、滨江集团。关注长沙成交爆发性增长，关注北辰实业。（2）未来高端、改善性住宅的需求会成为稀缺和主流。看好新湖中宝、华侨城A。（3）看好商业地产，一方面我国房地产行业已经从新兴市场向成熟市场转变，表现为开发基础设施和高附加值活动将加速。另一方面，从保险资金大举进入商业地产来看，在未来信贷收紧的背景下，保险资金（准REITS）将成为商业地产有力的供需保证。看好金融街、世贸股份、京投银泰。
一周回顾：
2011年第1周销售继续旺盛。从跟踪的重点城市成交数据来看（图表1），本周成交面积普遍高于2010年周平均成交面积。与去年同期相比，长沙第一周成交同比大幅增长，达164.3%，杭州、天津成交面积同比增长均超过50%。成都、南京、苏州、合肥同比下降幅度较大。可售面积逐步回升（图表2）。从2010年11月份开始，商品房供应逐步回升。房价有望稳中有降。
2011年元旦人民币升值。据德邦证券宏观分析，人民币汇率在国家主席胡锦涛访美前夕升值加速，创下汇改以来兑美元新高（元旦期间已突破6.6关口）并打开上升通道。去年底汇率政策方面也频繁做出调整。自2006年初次汇改引入做市商制度以来，2011年1月3日国家外汇管理局分别核准银行间外汇市场26家即期做市商和18家远期掉期做市商资格，并各有7 家和12家商业银行获得即期尝试做市资格和远期掉期尝试做市资格。此外，国家外汇管理局还在年底发布《关于实施出口收入存放境外管理的通知》，决定在6月份试点基础上，自2011年1 月1日开始在全国范围内推广实施《货物贸易出口收入存放境外管理暂行办法》及其操作规程，大规模扩大出口企业外汇境外留存，对冲热钱流入。上述汇率政策的调整反映出外汇管理当局也在积极应对人民币加速升值带来的挑战。海外热钱将在此期间持续进入中国，为A股市场提供重要的流动性补充。
（具体内容请见附件）
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