| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月30日 17:11 |
作者： |
黄鹏 |
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预计2011年调控政策将保持平稳。本轮调控目标非常明确，即遏制部分城市房价过快上涨。在"国十条"出台后，房价涨幅见顶回落，并连续下行，11月份房价涨幅已从红灯区回落至黄灯区，我们预计未来几个月，房价涨幅将返回正常区间。在调控目的基本达到之后，未来出台新的更加严厉的调控措施的可能性已经明显减小。
2011年房市展望："价稳量升"。2011年的宏观经济形势有利于房地产市场销售增速止跌回升。预计明年房地产市场供应量将明显增加，需求也有可能稳步增加，房价走势主要取决于开发商的资金状况。我们判断，目前开发商仍具有较强的短期偿债能力，而长期偿债能力相对于2010年初优势已不明显，继续提高销售价格，对开发商来说，不是最优选择。
2011年影响房地产股价波动的关键变量可能是"销售量"。2010年决定房地产股走势的主导因素是政策。我们认为，利率变化不是影响地产指数走势的关键变量。
我们给予房地产行业"强于大市"的评级。一是预计明年调控政策将保持平稳；二是我们预计明年房地产市场将"价稳量升"，影响明年房地产股走势的关键因素是"销售量"；三是目前行业整体估值水平偏低；四是今年甚至明年全年房地产行业业绩增长都有保障；五是通胀预期及人民币升值等有助于提升房地产行业吸引力。
我们构建了4个房地产股票投资组合：龙头地产组合、地方龙头组合、商业地产组合和地产+X组合。
（具体内容请见附件）
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