| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:37 |
作者： |
桂长元 |
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事件中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。
住建部昨日宣布，上调住房公积金存贷款利率，五年期以下(含五年)及五年期以上个人住房公积金贷款利率均上调0.25个百分点。五年期以下(含五年)从3.50%调整为3.75%，五年期以上从4.05%调整为4.30%。
评述需求面而言，商业、公积金还款双增，购房负担增长1-3%。5年期以上商业贷款利率提高26个基点，达到6.40%，若贷款年限10年期，月新增还款增长1.2%;若20年期，月新增还款增长2.1%;若30年期，月新增还款增长2.8%。5年期以上公积金贷款利率提高25个基点，达到4.30%，若贷款年限10年期，月新增还款增长1.2%;若20年期，月新增还款增长2.2%;若30年期，月新增还款增长3.0%。综上，加息25个基点对消费者购房负担影响1-3%，但多次加息的累积效应将十分明显。
供给面而言，房地产企业开发成本增长约0.2%，净利润下降约0.5%。
本次加息将加大房地产企业财务费用，考虑到行业的费用资本化，开发成本将有所增长，幅度大约0.2%。成本的提升将降低企业的业绩表现，幅度大约0.5%，同样相当有限。
政策面而言，加息对行业利空，调控仍将在2011年持续。前述报告我们曾经指出，不加息就不能抑制资产价格泡沫，不加息就不能抑制通胀，我国经济10月20日起已经进入加息通道，本次加息符合预期，我们预计2011年至少还会加息50个基点。温家宝总理近日表示，任期内调控房价绝不退缩，有信心让房价回到合理价位，这意味着房地产调控仍将在2011年持续，货币紧缩可能成为主要的调控工具，行政措施可能会被弱化。房地产股投资方面，由于2011年政策面向下，房地产股恐难有大的行情，但行业过低的估值水平将随时提供反弹的契机，这一切都需要诱因或者催化剂的出现。建议投资者在行业调整时逢低吸纳，推荐万科、保利地产、中天城投、滨江集团、首开股份、荣盛发展、中南建设等。
（具体内容请见附件）
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