| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月20日 14:07 |
作者： |
左红英 |
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撰写时间： |
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事件：中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整（见附表）。
点评：
控通胀，而非针对房地产。我们认为，此次加息的最主要目的是控制通货膨胀，而不是针对房地产行业的调控。
成本上升有限。加息25个基点，固然会增加房地产开发企业的资金成本，增加购房者的购房成本，但成本提升有限。回顾2007年，3月份、5月份、7月份、8月份、9月份、12月份，一年内先后6次加息。但房地产行业并未因加息而停止升温的脚步，真正给楼市降温的是9月底的一系列调控政策。
加息短期难改行业外部环境。9月份，楼市快速回暖。但在房地产企业优异的销售业绩下，由于政策调控预期的压制，房地产股并未随之反弹，直到9.29日房地产调控政策出台后，地产股开始了一波强劲的反弹。这拨反弹的原因有二。一是政策靴子短期落地，时点和力度未超预期，甚至低于预期；二是宏观因素，包括人民币升值、充裕的流动性和通胀预期。这3大因素对于房地产行业具有强大的正向刺激作用。此次加息之后，人民币升值预期会进一步加强，从而吸引热线的进一步流入，流动性依然充裕，而25个基点的加息对控制通胀的效果难言乐观。因此，此次加息不仅没有改变刺激此轮房地产股反弹的外部因素，甚至有强化的可能。
对行业的影响及投资策略。此次加息短期内对房地产行业及房地产股的负面影响有限。中期影响需考虑后续加息政策的可持续性和其他货币政策走向。维持行业“中性”评级，短期可适度参与。
风险提示。宏观政策和外部环境超预期的风险。
（具体内容请见附件）
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