| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月15日 13:54 |
作者： |
边铁城 |
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投资要点：
软件业将保持稳步快速增长态势。2010年1-8月，我国规模以上企业实现软件业务收入为8286亿元，同比增长29.8%，与前期相比增速保持稳定。软件行业仍处于景气上升阶段，中国物流与采购联合会发布的2010年9月PMI数据显示，计算机服务及软件业的新订单、出口、业务活动预期等指数均高于50%。
计算机制造业继续增长但前高后低。我国计算机制造业出口依存度比较高，随着2010年全球经济缓慢恢复我国计算机制造业强劲反弹，第一季度计算机制造业销售产值同比增长32.5%，1-8月同比增长24.4%，呈前高后低态势。预计四季度计算机制造业增速进一步放缓，因为美国和欧洲经济存在不确定，IDC和Gartner报告显示，三季度全球PC出货量低于原来的预测，同时均调低2010年PC出货量增长预期。
软件上市公司业绩不错，计算机设备公司业绩一般。从中报情况看，虽然2010年上半年软件上市公司收入和利润增幅低于全部A股同期增长水平，但考虑到上年A股整体业绩下滑的情况而软件上市公司保持增长，实际上软件上市公司业绩并不落后。从三季度业绩预告情况看，30家公司中有19家预增。计算机设备上市公司情况恰好相反，虽然表面上中报收入增幅较大，但剔除个别公司影响外实际增幅一般，而且不少公司利润绝对值较小，考虑增幅意义不大。
四季度值得关注的政策依然是新18号文件。历经多次推迟发布的新18号文件该是登场的时候了。业内普遍预期新18号文件对软件业的支持力度更大，而且预计将软件服务等纳入政策支持范围内，对软件行业的影响应该不小。市场热点方面依然是云计算、物联网、三网融合。但云计算、物联网短期内仍属于炒作，对上市公司业绩影响不大。
今年以来计算机板块市场表现与基本面基本一致，前三季度大盘下跌的情况下还有一定涨幅。从估值水平看，按照整体法（TTM）计算，计算机软件和设备板块市盈率分别为56.5和49.4倍，远远A股20倍的平均市盈率。从历史估值看，目前计算机板块估值水平也处于较高水平。因此我们给予计算机软件和设备板块的投资评级为中性。我们建议重点关注两类公司：其一是业绩稳定增长行业性软件或设备公司，如软控股份、东华软件、广电运通；其二是公司具有明显技术或市场优势，如川大智胜、科大讯飞、石基信息。
（具体内容请见附件）
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