| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月12日 15:01 |
作者： |
周励谦 |
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事件：欧洲央行7500亿欧元救市计划出台
欧盟7500亿欧元救助机制，救了危机阴影中的中国光伏业
欧盟27国财长10日凌晨决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延。欧盟官员表示，这套机制将有助于维护整个欧元区的金融稳定，并表明了欧盟捍卫欧元的决心。
及时到来的救助计划，将光伏行业从原本即将来临的危机中营救出来。欧元区金融环境若不稳，对中国光伏企业的威胁体现在：1）国家财政新能源支持力度减弱；2）新能源项目融资难；3）欧元贬值造成的汇兑损失。上述影响已反映为国际国内光伏板块前期大幅下跌。2008年的类似危机，打垮了当时高歌猛进的中国多晶硅行业，并带来中下游环节的一轮大洗牌。可以说，救助机制缓解了欧元区金融市场的压力，即是救了原本被危机阴影笼罩的中国光伏业。
光伏板块上半年供应紧张，可见的未来景气持续
今年以来，受高投资回报率吸引，欧洲光伏市场持续升温。目前供给端现货市场已出现惜售的现象，多晶硅、硅片、电池片、组件价格均呈现极强的走势。目前包括亿晶光电在内的国内大厂全年满产基本定局。尽管德国将在7月 1日下调光伏上网电价，但未来光伏市场仍将景气：1）下调后投资光伏电站回报率仍然在 10%左右，未来进一步下调电价的预期将刺激投资增长；2）由于更多国家和地区光伏支持政策的出台，德国可能的增速放缓将被抵消；3）光伏平价上网的国家和地区迅速扩张，带动光伏市场持续高增长；4）欧盟的经济稳定计划，降低了下半年及明年的光伏市场波动风险，增强了行业增长的确定性。
受益公司：我们首推光伏行业全产业链龙头：海通集团、天威保变
海通集团：如能顺利注入国内光伏龙头企业亿晶光电，则：1）A股光伏板块制造环节弹性最大的标的；2）纵向一体化整合的模式，成本优势突出；3）2010年全年产能由200MW扩至400MW，目前已经基本订满。公司业绩预计在1.4元左右，
目前股价相对低估。
天威保变：整体上市预期强烈。如成功，则成为国内规模最大、产业链最完整的光伏制造企业。四川2个新建多晶硅项目成本控制将达到世界先进水平，于2011年实现盈利；中下游1GW设计产能2年内达产，将享受纵向一体化带来的成本优势；集团支持公司拓展下游电站工程业务，未来成为高毛利率、高增速的业绩亮点。精功科技、天龙光电：设备行业的龙头制造企业。其2010年全年销售必将呈现高度景气格局，后续增长将基本保持与行业同步。设备是光伏产业链中壁垒高、盈利能力强、竞争格局集中的板块。
（具体内容请见附件）
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