| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 17:06 |
作者： |
黄守宏 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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国网公司公布智能电表第一批招标结果，我们就此做出点评。
开启智能电网建设序幕：智能电网包含从发电、调度、输变电、配电和用电各个环节，智能电表属于智能用电的环节，这次智能电表的招标可以算是在智能电网名义下的第一次批量招标。
承载了太多太重的期望：在经过07年、08年的试点之后，国网公司原计划在2009年初就开始投资约800亿元的用电管理系统改造计划，智能电网理念提出之后，多功能电表也随之要求符合智能电网标准，原计划建设的进度推后执行。原来在各省网招标的模式也改为国网统一招标的模式。由于智能电表标准到11月底才出台，各省电力公司从09年中期就处于无表可用的情况。国网公司是电表厂商国内最主要的客户，由于关系到今后能否进入国网，这次智能电表招标承载了国内600多家电表厂商太多太重的期望。
价格下降令人担忧：本次招标共290万只，招标的电表为1级三相费控智能电表和2级单相远程费控智能电表。之前市场预计招标的金额约10亿元左右，但最后中标总金额为6.4亿元，大大低于市场预期。以2级单相为例，在08年试点阶段的价格大约在250-300元/只，但这次招标的结果均价仅为约180元/只，比试点阶段的价格下降30%以上。三相表的报价差异极大，最低价和最高价几乎差一倍，从表1的中标情况仍可看出中标价格差异非常明显，为能够第一次中标，部分厂家几乎是成本价来报价。据业内介绍，统一电表标准后，今后的研发费用会下降，成本降低，部分公司报价大约按照30%的毛利率，但部分公司以成本价来竞标太过离谱，如果国网公司不改变招标的规则，今后的价格战不可避免。
市场份额不具有代表性：由于从发布智能电表标准到进行招标时间太短，部分公司如长城开发来不及送检样表，没有参与第一次招标。低价竞标，使得龙头公司如威胜集团和科陆电子等由于报价偏高，三相表没有中标。国网信通公司、中国电科院、国网电科院是智能电表标准的制定者，国网的电表检测中心就放在国网电科院，国电南瑞和国网信通以自己的名义参加竞标，但由于以自己的品牌没有过往业绩也没有中标。我们认为本次招标中标结果没有充分体现厂家的实力，这次的市场份额不意味着今后也会如此，样表通过检测更有意义。涉及上市公司情况：东方电子三相表中标第一名，但中标价格最低，单相表没有中标；许继电气两款电表都通过检测，三相表市场份额较低，单相表没有中标；威胜集团（3393.HK）和科陆电子的两款电表都通过检测，三相表没有中标，单相表份额较高；浩宁达（已过会未发行）三相表份额较高，单相表未中标；杭州百富电子技术有限公司是高阳科技（0818.HK）的子公司，高阳科技电表业务之前被市场忽视，三相表和单相表市场份额都是第二；国电南瑞两款电表都通过检测，都没有中标；长城开发没有参与竞标。
行业评级与重点公司：我们维持电气设备行业“领先大市-B”投资评级，智能用电设备细分行业我们重点推荐威胜集团、科陆电子、国电南瑞、许继电气。
（具体内容请见附件）
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