| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月08日 13:50 |
作者： |
金麟;蔡荣 |
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◆市场回顾：消息刺激下银行业强势领涨：
本周披露的三家国有银行都显示出了很明显的防御性。但08年年报仍然没有行情，表现在三大国有银行本周表现显著落后板块。
本周的直接利好包括中央政府审议并原则通过上海建设国际金融中心、前2个月银行业不良贷款继续保持“双降”、3月份信贷继续快速增长等消息。在此刺激下，银行股在周四有强劲表现，全周小幅跑赢大盘。
个股方面，受益上海国际金融中心建设最显著的浦发和交行表现突出。我们推荐的“浦发+南京+深发展”的组合仍然有效。
◆基本面回顾：金融创新将日趋活跃：
上海加快国际金融中心建设终获中央政府背书。25日国务院常务会议审议并原则通过关于推进上海建设国际金融中心的意见。预计上海的国际金融中心建设将对上海本地金融机构构成最大利好。全国性金融机构也可以通过在沪分支机构来参与分享，但受益情况将略逊色。
2009年前2个月商业银行不良贷款双降。这一信息与多家上市银行所表示的“2008年4季度贷款质量下滑明显，但今年1-2月份有明显稳定”相一致。我们认为，这反映了经济或已经在08年11月前后见底。预计09年不良贷款不会显著增长。
建行小企业金融服务部成立，业务模式创新值得肯定。建行小企业贷款的推进采取的是两条典型路径，即贸易融资和社区银行。另一个加分的方面，是建行的小企业融资还伴随着体制创新，即小企业贷款“批量做”。
◆观点交流和投资建议：国有银行年报特点总结：
泛谈几个特点：（1）除了工行之外，其他银行4季度净息差普遍环比下降；（2）
在下半年，07年加息的滞后影响仍要大于08年降息，突出体现了银行经营对利率调整的滞后特征；（3）多数银行久期缩短，仅有工行是例外；（4）国有银行风控能力值得肯定，从拨备覆盖率来看，中行和交行09年可能存在额外财务压力。
(具体内容请见附件)
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