| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月07日 15:28 |
作者： |
孙亚超 |
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市场回顾：
沪指3月2日以2066.23点开盘，至3月31日2373.21点收盘，涨幅为14.86%。此间银行股方面，A股市场上国有银行实现平均涨幅8.86%，交行涨幅领先；股份制商业银行实现平均涨幅15.64%，兴业银行和浦发银行涨幅领先；城市商业银行实现平均涨幅12.28%，北京银行涨幅领先。
评论要点：
四大行业绩上演“三缺一”，中行拖后腿
3月份开始，各上市银行开始公布2008年的业绩报告。四大行中，除中国银行业绩表现较差外，其余均在预期之上。深发展业绩基本在预期之内，拨备前的业绩增幅41%；不过105%的拨备，距离150%的标准差距仍较为明显。
尽管票据融资监督检查力度在增加，3月份增长势头仍在继续就3月份前20天的统计数据而言，央行研究局局长张健华表示，与1、2月份相比，整体将呈现稳中有降的情况，但总量仍然可能接近8000亿元；票据量与1、2月份相比有所下降，但总额仍可能不低。
中西方银行可比性存在疑问，08年业绩好于全球实属正常
我国银行业与国外银行业在业务种类、盈利模式，以及经营理念等方面均存有很大的不同；也就是说，横向比较的参考价值需打折扣。故此，中国银行业在08年取得好于全球的业绩应不足为怪。
不良率08年四季度反弹，09一季度该趋势可能延续
数据显示，从2008年下半年经济形势明显下行开始，四季度国内GDP增速为6.8%，预计2009年一季度的GDP增速仍可能维持在6%上下；基于我们之前银行业绩表现滞后于经济状况的研究结论，我们认为银行机构09年一季度的不良率仍可能继续恶化。
目前，我们仍维持银行板块中性评级。
个股关注：
本期推荐：招商银行、浦发银行、交通银行理由：招商银行在前期收购永隆银行和全流通事件后，目前正回归基本面的常态；浦发银行具备估值优势，且受益于上海国际金融中心建设政策；交通银行在国有大行中具备估值优势，且受益于上海国际金融中心建设政策。此外，上述三家银行的每股资本公积金均相对较高。
（具体内容请见附件）
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