| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 15:39 |
作者： |
胡春霞 |
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投资要点：
食品饮料消费春节火爆，维持对行业09年继续增长的预期，但是增速可能低于08年增速水平。
食品饮料行业的防御性的讨论：08年行业指数跑赢上证指数8个百分点，今年1月跑输大盘指数5个点。认为今年表现较弱有两方面原因：未来行业销量增速、提价预期下降；在业绩增速下降预期下，相对大盘的PE仍较高。但长期看，食品饮料行业的防御性仍非常明显，关键在于09年可以预见相对较快的业绩增长，以及在合理范围内的PE。历史数据显示，长期区间上食品饮料行业指数涨幅要远超过大盘。
从食品饮料行业经营情况看，在08年10月后国内消费大幅下降，以及对09年经济景气度不高的预期下，很多公司业绩可能要低于预期。
推荐顺序维持：青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展、张裕A.青岛啤酒：08年销量增长6.5%，09年成本大幅降低，盈利上升，增持；双汇发展：08年屠宰量下降，但是成本下降盈利能力回升；09年预计生猪成本进一步下降，屠宰量增加，盈利上升。集团利润增长超过股份；贵州茅台：“酒中王者”需求强劲，预计09年销量上升，提价可能性不大；泸州老窖：强大的销售能力支持特曲价值回归，09年特曲可能继续提价；五粮液：业绩符合预期，但是资产注入方案比较令人失望；张裕A：业绩稳定增长，竞争趋于激烈；伊利股份：艰难跋涉的中国乳制品企业，行业恢复阶段存在一定投资机会。(具体内容请见附件)
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