结论或者投资建议：
　　 11月经济数据印证我们的判断，经济企稳回升趋势进一步确认。11月CPI回升主要受食品价格回升所带动，特别是蔬菜；受经济企稳回升所带动，PPI降幅继续收窄，有望在明年2季度末转正。重工业带动工业增加值增速连续3个月反弹，工业企稳回升趋势已经确立。11月投资增速与上月持平，其中房地产投资增速回升、制造业和基建投资增速小幅回落。消费趋势性回升态势显著，汽车、家用电器等耐用品消费相对表现较好，对当月消费增长贡献显著。当前经济处于去产能阶段，今年四季度至明年经济将呈现弱复苏格局，经济企稳回升趋势进一步确认。我们认为明年三季度之前不用担心通货膨胀问题。
　　原因及逻辑：
　　11月CPI和PPI分别为2%和-2.2%。CPI中的食品和非食品价格涨幅分别为3%和1.6%，食品价格是带动CPI回升的原因，其中蔬菜、猪肉等价格涨幅均有所提升。非食品价格涨幅比上月回落0.1个百分点。从具体细项看，仅居住价格涨幅比上月提升0.1个百分点，家庭设备用品及维修服务同比涨幅与上月持平，其余均比上月有所回落。11月PPI同比为-2.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比为-0.1%，比上月回落0.3个百分点，低于2003-2011年0.5%的平均环比水平。显示当前经济虽已企稳并回升，但回升的力度偏弱，对产品价格的带动力不强。目前整体经济处于去产能的过程中，物价将保持低位，明年CPI全年涨幅预计为2.7%，前低后高；而PPI有望延续降幅收窄的走势，到明年6月份转正，2013年平均涨幅预计为0.5%，明年三季度前不用担心通胀。
　　11月份工业增加值增速为10.1%，轻、重工业增加值增速分别比上月提升0.1和0.5个百分点；11月份工业增加值季调环比为0.86%，比上月小幅提高0.03个百分点，并且已经连续4个月反弹，工业领域企稳回升趋势已经确立。
　　11月投资累计增速为20.7%，与上月持平。其中房地产投资增速为16.7%，比上月回升1.3个百分点，主要受房地产投资集中统计入库的影响；制造业投资增速22.8%，比上月回落0.3个百分点；基础设施投资增速为13.9%，比上月小幅回落0.2个百分点，其中交通运输仓储业投资增速比上月提高1.1个百分点，铁路投资增速提高2.3个百分点，而电力热力燃气及水的生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别比上月回落2.4和0.3个百分点。投资资金来源持续改善，尤其是国家预算内资金和贷款来源增速持续改善，显示国家财政和货币政策对投资的支持力度在加强。
　　消费表现好于预期，当月社会消费品零售总额增速为14.9%，连续4个月提升；当月消费环比增速为1.47%，比上月增加0.12个百分点。11月社零消费增速中去除趋势性因素外，其他因素贡献增长0.72个百分点，比10月增加0.26个百分点，消费的趋势性回升态势显著。从11月份限额以上企业的数据情况看，汽车消费，家用电器等耐用品消费相对表现较好。消费的持续改善对经济企稳回升起到重要推动作用。
　　经济企稳回升趋势进一步确认，维持2013年经济弱复苏的判断。由于总体需求复苏力度偏弱，我们认为明年三季度之前不用担心通货膨胀问题。较低的物价水平，为稳增长政策实施提供了空间，国家将继续实施宽松的财政政策和稳健的货币政策为经济增长和改革保驾护航。