结论或者投资建议： 
　　1-2月通胀小幅上升，经济运行平稳。预计2月份CPI为3.1%、PPI为-1.5%；由于受春节错位的影响，2月CPI偏高，1-2月CPI平均值为2.6%，比12月小幅提升0.1个百分点；出口增速偏低，预计回落至3.1%，1-2月平均为14.1%，与12月持平；预计工业增加值增速和投资累计增速分别为10.1%和21.5%，经济运行平稳。预计信贷为7500亿元，受贸易顺差下降、资金流入减少的影响，预计M1与M2增速分别回落至14.2%和15.1%。全年货币政策将保持稳中偏宽松的格局，当前的正回购尚不代表货币政策的转紧。 
　　原因及逻辑： 
　　2月份CPI预计为3.1%，食品和非食品价格分别上涨5.9%和1.7%。春节之后，粮食、食用油、肉禽类、蔬菜类等价格环比涨幅明显回落，而水产品和水果价格环比涨幅比1月份有所提高。由于春节错位的影响，2月份物价数据偏高，但1-2月份CPI平均仅为2.6%，比12月份的2.5%小幅提升0.1个百分点，食品价格平均为4.4%，比12月份小幅提高0.2个百分点，非食品价格平均为1.65%，比12月份提高0.05个百分点。物价延续小幅提升的走势，通胀的压力尚未显现。春节错位因素消失后，预计3月份CPI将再次回落至3%以下。2月份PPI预计为-1.5%，比上月降幅收窄0.1个百分点。 
　　根据商务部监测的数据，2月份生产资料价格环比涨幅比1月份小幅回落，矿产品、黑色金属、有色金属、橡胶、建材和农资价格环比涨幅均低于上月，2月处于淡季，产品价格保持弱势。 
　　受春节因素影响，2月份出口和进口分别回落至3.1%和-7.9%，贸易逆差为164亿美元。1-2月简单平均看，出口和进口增速分别为14.1%和10.5%，出口增速与去年12月基本持平，为进口则略好于去年12月的6%。全年看，2013年出口增速有望比2012年的7.9%小幅改善。 
　　1-2月份工业增加值增速预计为10.1%，比12月份的10.3%小幅回落0.2个百分点，从公布的日均粗钢产量数据看，1-2月份同比增速也比12月份小幅回落，经济运行相对平稳。受基数因素影响，1-2月投资累计增速预计为21.5%，比去年12月提高0.9个百分点。 
　　2月份预计信贷为7500亿元，比去年同期多增393亿元，2月份贸易顺差转逆差，加之资金流入量有所下降，因此预计M1和M2增速分别为14.2%和15.1%，分别比上月回落1.1和0.8个百分点。 
　　节后资金面较宽松，央行启动正回购，这属于正常的节前投放节后回笼的季节性操作，并不意味这央行货币政策的从紧，在通胀压力尚未显现、经济复苏趋势不明显的情况下，货币政策缺乏转紧的必要性。维持我们此前的判断，货币政策将呈现稳中偏宽松的格局。