标题通胀受移动假日扰动大幅回

    升由于经济复苏步伐平稳，产出缺口继续为负，当前核心通胀压力不大。全球大宗商品价格仍在低位，一季度工业价格环比稳定的可能性大，考虑翘尾因素持续回落，预计一季度PPI同比增速为-1.8%。特别的，预计2月PPI同比增速为-1.7%。 
　　2月，蔬菜价格环比大幅上涨，猪肉价格继续上行，环比涨幅约4.5%，鲜果和水产品价格也快速上行，主要食品价格受春节因素影响环比上涨，预计食品环比大幅上涨2.7%；烟酒和文娱类价格季节性上涨，衣着类价格季节性回落，非食品价格保持平稳，预计2月非食品价格环比增长0.1%；预计CPI环比上涨1.0%，考虑翘尾因素约2%，预计2月CPI同比大幅上升至3.0%。需要说明的是，1月和2月CPI同比波动主要是受春节移动假日因素对食品价格环比和翘尾因素影响，预计3月CPI将降至2.3%，重回正常上行通道。 

　　发电量继续增长，经济复苏步伐平稳 

    我们预测，1-2月，固定资产投资累计同比增长20.9，消费品零售同比增长14.5%。外贸方面，BDI和CCFI仍在低位，外贸总体仍处弱势。不过，受春节移动假日因素的影响，2月进出口同比增速或大幅下降。预计2月出口同比增加2.3%，进口同比增长-8.7%，贸易逆差166.2亿美元。 
　　从我们监测的六大电厂和重点电厂日均煤耗数据看，1-2月发电量继续改善，预计今年1-2月工业增加值累计同比增速为10.6%，当前经济继续稳步复苏。 

　　货币信贷总体稳健，全年信贷或达8.7万亿 

    2月四大行放款量较大，预计2月新增贷款或达9600亿元，维持全年新增贷款约8.7-8.8万亿元。汇率供求数据显示新增外汇占款或将回升，资金流入下的被动基础货币投放量或将有所上涨，预计货币供应总体稳定，同比或为15.2%。 
　　我们预计2013年货币政策继续稳健，央行或仍以15%左右的货币增速作为调控目标，调整法定存款准备金率必要性较低，但不排除上半年出现外部风险加大时降准1次的可能。预计年底M2同比增速在15%左右。预计央行使用价格工具的可能性较小，一方面标题通胀将稳步上行但大幅上涨的可能性小，另一方面经济复苏但继续弱势的可能性大，基准利率上调或下调的可能性均不大。