总体看法：经济温和复苏，外贸小幅回升，消费保持稳定，投资出现分化。库存周期处于被动去库存后期，主动补库存相对温和。从前两月PMI和发电均值看经济依然稳定回升；节后食品价格出现快速回落，通胀总体温和；经济回升下热钱持续流入，同时融资总量稳定，流动性趋向宽松；正回购的重启标志央行政策回归中性。2月份数据的三个关键点：1）CPI是否会破3%；2）融资总量能否回归平稳增长；3）房地产和基建投资是否保持升势。 
　　预计1-2月工业增加值同比增长10.7%，较12年12月小幅提升。需求温和回暖，再加上PPI等价格由负转正，存在补库存动力。需求和库存的正向贡献使得工业增加值增速继续向上。下游地产、汽车需求火爆将逐步向中上游传导，并考虑到价格回升和企业盈利改善后企业库存回补，生产将继续加快。 
　　预计1-2月固定资产投资同比增长21%。节后开工主要体现在基建和地产上，制造业投资受资金、资源价格改革和央企考核机制变化影响趋于下降，有利去产能及盈利改善，我们判断投资结构有变化，总体增速维持稳定。 
　　预计1-2月份社会消费品零售总额同比增长14.4%。价格回升，有利于消费回暖。年底市场促销力度加大提振纺织服装、化妆品、金银珠宝等消费。随着地产销量回升，经济复苏预期增强，预计家电、家具、汽车类等可选消费继续保持较高的增速。但新领导集体的反腐动作可能对政府消费和集团消费有抑制。 
　　预计2月出口同比增速为22%，进口同比增速为4.4%，贸易逆差131亿美元。海外经济仍在复苏，尽管“逆风仍在”，德国、美国PMI指数依然较为强劲，反映外需企稳，预测2月出口增速22%。考虑到2月春节因素进口可能有所下滑，但工业生产同比反弹和1月大宗商品价格企稳，进口增速为4%。 
　　预计2月新增信贷7000亿元，融资总量1.2万亿，M2同比增长15%，M1同比增长11.8%。1季度信贷投放规律是两头多中间少，因此预测2月信贷适度减少，新增7000亿元。1月份融资总量超增，2月春节期间发债下降，预测2月新增融资总量1.2万亿，回归正常水平。2月人民币出现贬值预期，热钱流入放缓，预计M2同比略降至15%。 
　　预计2月CPI同比增长2.7%，PPI同比下降-1.4%。2月上中旬食品价格上涨主要源于春节期间蔬菜的季节性上涨，按照以往规律节后蔬菜价格会迅速回落，截止2月28日数据，商务部、农业部、统计局食品价格环比分别增长0.9%，1.8%，4%，因而我们判断2月份食品价格环比涨幅在2％左右，非食品价格环比在0.1%左右，对应2月CPI为2.7%。商务部生产资料价格、港口期货加权平均价格2月前三周环比涨幅分别为0.5%、0.4%，考虑到汽柴油价格2月25日调整，大部分影响将在3月体现，我们预测2月份PPI环比为0.3%，同比回升至-1.4%。