| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年03月08日 14:34 |
作者： |
胡月晓 |
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主要观点：
两会透露宏观调控政策指向将由“速度”转向“结构”，所谓“结构”，在宏观层面上就是提升消费率，在产业层次上就是加大服务业比重。
在这样的政策认识下，市场普遍认为，消费高增长态势将维持，投资将保持稳定；信贷增长放缓，货币紧缩开始见效，实际经济增长受冲击有限。我们认为，在海外地缘风险的冲击下，中国经济能否实现“价格”、“增长”和“结构”三者的完美搭配，有待观察！
CPI回落，PPI延续上升机构预测2月份的CPI和PPI的同比数据将呈相反走势，1月份CPI预测中值为4.7，PPI为6.9。两者的不同走势导致了机构对未来物价走势看法的差异，代表性的观点认为，由于PPI将推动CPI上升，故未来CPI也不容乐观。我们认为，CPI和PPI之间不是上下游关系，CPI将多的受需求因素影响，而PPI更多的受成本推动的影响。在当前油价高位运行的状况下，两者偏离的状况短期不会改变（3-6月）。
信贷和货币双下降即使最乐观的机构，也认为2月份新增贷款将比1月份低至少20%；25家机构给出的最低预测值为3320亿，最高为8000亿，中值为6500亿。M2增速预测区间分布在（16.7，17.），中值为17.0，继续比上月下降，表明市场对货币紧缩已无悬念，并形成共识。
顺差继续维持低位对2月份对外贸易比较悲观的机构已经给出了逆差的预期。我们认为，2月份我国的进出口规模将继续季节性回落。由于占我国进口份额1/4~1/3左右的铁矿石、原油等国际大宗交易商品价格仍然居高不下，我国2月份的进口额下降幅度将少与出口下降幅度，导致我国顺差规模进一步下降。
（具体内容请见附件）
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