| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月08日 14:37 |
作者： |
何庆明 |
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流动性、经济增长和美元是决定大宗商品价格变化最基本的因素通过对历史数据的分析和梳理，我们认为流动性、需求和美元是决定大宗商品价格变化最基本的因素。
流动性与经济增长是影响11年国际大宗商品价格变化最重要的因素
通过历史数据类比，在历史上如11年GDP和CPI双升的背景下，存量流动性与经济增长对国际大宗商品价格变化的影响会更加显著；
通过主成份和相关性等数量分析发现：从00-至今，存量流动性和经济增长是影响国际大宗商品价格最重要的因素；
数据分析显示美元对大宗商品价格变化的影响逐渐趋弱。11年美元趋势性走势难现，而短期波动加大，因此它的影响相对次要。
我们看好国际大宗商品（CRB期货指数）在11年的表现，全年均值大约在620左右，高值700以上，进入3-4季度后将有可能出现调整如果我们对流动性和美元变化的预判兑现，根据模型估算，11年CRB期货指数均值大约620，高值将可能在700以上，进入3-4季度后将可能出现调整。
风险因素：可能出现的地缘政治风险11年我们特别提示关注潜在的地缘政治风险，如资源丰富或者是国际大宗商品运输要道区域等敏感区域，它们的不安定状态将会直接影响国际大宗商品价格的短期走势，如果事件出现蔓延的话，那么，短期大宗商品价格和美元的波动都会加剧，商品价格走势将在短期内背离其基本面情况。
（具体内容请见附件）
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