| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 15:01 |
作者： |
周欣瑜 |
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事件：12月及2010年全年宏观经济数据出台。
摘要：
12月份及全年的宏观经济数据公布，整体经济增长出现好于预期的同比回升。而流动性状况却没有得到有效的控制，进一步紧缩行动已无悬念。
四季度整体经济增长9.8%，远好于市场平均预期水平9.2%，增速也比三季度有所加快。四季度整体经济的反弹很大程度上要归功于进出口复苏，其连续多月创出记录最佳水平，同时消费增长也表现不俗，促使GDP同比增速在年内出现反弹。分三大产业来看，第三产业的增速也出现好于第二产业的状况。
物价指数与我们之前的预测值一致，虽然较11月有所下滑，但是情况并不轻松。因为剔除物价上涨的基数影响，也就是说新涨价因素继续走高，依然要超过上月。同时，涨价从食品扩散到非食品领域的趋势进一步增强。本月非食品因素价格同比涨幅再度扩大0.2的百分点，其中尤其是居住，环比涨幅达到了0.8%。从1月份的情况来看，由于需求偏旺盛而气候灾害导致供应运输矛盾增加，食品价格的涨幅目前为止已再度扩大4.03%个百分点，这也无疑将导致1月份的CPI再度反弹。
本期固定资产投资小幅弱于预期，其中主要是房地产的开发投资的增幅出现比较明显的拖累。从单月来看同比增速已从上月的36.74%放缓到12.28%，，增幅下滑了24.46个百分点。显然，目前房地产调控以及未来可能进一步出台的调控政策对于房地产的开发投资已构成了比较明显的压力。月度消费比较旺盛，且同比增长的集中在消费服务，甚至是快速消费品方面。但是增长符合季节性特征。从全年来看，扣除物价的消费增长弱于上年。
另外，前期央行也公布了金融统计数据报告，虽然去年四季度央行明显加大了流动性收缩流动性的力度，12月的信贷和货币增速还是超出市场普遍的预期，在供给需求双双下降的基础上，新增信贷还是达到4800亿的规模。外部方面也同样流入性压力回升，外贸顺差比11月明显减少，但新增外汇占款不降反升，增加到4033亿元，说明外部流入资金较多。内外压力造成M2增速不降反升。本周期间包括央行官员以及统计局发言人均有在公开场合表示出对前期货币收紧措施难度增加以及整治通胀效果不甚明显的担忧。
现在看来，经济增长情况给与通胀的调控一定的余地，由于春节期间消费需求明显提升，且节后回笼资金的要求比较明显，因此我们预计一季度内或还有一次上调准备金和一次加息动作。
（具体内容请见附件）
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