| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月10日 14:38 |
作者： |
王国兵 |
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主要观点：
美国12月份就业情况回升，表明经济复苏更加强劲。根据劳工部公布的数据，12月份非农就业人数增加103,000人，私营部门就业人数增加113,000人。其中，12月份制造业就业人数增加10,000人。而在就业人数大幅增加的情况下，失业率降至9.4%，为2009年5月以来最低水平，下降幅度为十多年来之最。美国就业明显回升表明美国经济在2011年复苏将更加强劲。
而美国经济复苏也正在制造业、消费以及建筑支出等方面得到体现和支撑。美国12月份的PMI为57%，比11月份提高0.4个百分点，密歇根大学消费者信心指数连续两个月回升至74.5%。而建筑项目支出连续3个月增长，11月份增长0.3%。需求和生产有所继续改善。
但是美国经济复苏并非高枕无忧。房市仍是主要的羁绊因素。房价持续下滑表明房市复苏仍旧疲软。根据美国商务部早期公布的数据，11月份预售屋房价中值同比下滑2.7%，而S&P Case-Shiller公布的住房价格指数显示，美国10座大城市10月份的房价指数环比下降1.2%；20座大城市的房价指数环比下降1.3%，经季节因素调整后，10座大城市10月份的房价指数下降0.9%，20座大城市的房价指数下降1%。
房价的持续下降将在一定程度上抵消就业好转带来的信心复苏。因为房价的下跌将继续诱发房市的止赎行为。
而房市的止赎行为将进一步改变供求关系，进一步抑制房价回升。房价下跌也意味居民以及银行的相关资产继续贬值，微观主体的资产负债修复缓慢，金融风险也继续累计。因此，美国经济就业好转依旧难解复苏隐忧。
面对就业和房价的不同走势，美联储的决策也面临选择。
目前美联储是维持量宽货币政策。但如果就业继续好转并进一步改变消费者预期，量宽政策虽不会立刻停止，但执行力度和节奏在二季度将面临改变。而随着美国经济相对强劲的复苏，美元近期走强。美元走强将抑制大宗商品价格上涨，也可能引发热钱流出。
（具体内容请见附件）
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