| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 14:05 |
作者： |
吴土金;周炳林;林松立 |
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事项：
1月10日海关将公布上个月进出口数据，1月13日央行公布上月货币信贷数据，本月晚些时候统计局将公布12月份和四季度的各项经济指标。
评论：
数据焦点是通胀指标与GDP增速回落数据关注的焦点在于：1，CPI指标可能由上个月的5.1%回落至4.3%，PPI从6.1%回落至5.5%左右；2，预计四季度GDP增速将从三季度的9.6%回落到9.1%的温和水平。通胀和经济增速指标的双重回落有望缓解短期市场过大的政策紧缩压力，有利于A股市场的开局气氛。
通胀回落缓解短期市场压力下半年以来国内食品和工业品价格同时上涨，CPI指标由2010年6月份的2.9%不断超预期攀升至11月份5.1%的较高水平，不断上冲的CPI指标是引发加息、提准备金、控信贷等紧缩手段的导火索，也是近两个月来市场最大的困扰所在。由于物价调控和基数效应，预计12月份的CPI和PPI同比指标可能都会出现较为明显的回落，CPI可能由5.1%回落至4.3%，PPI从上个月的6.1%回落至5.5%左右，虽然市场对12月份通胀指标回落有着较为一致的预期，但我们认为如果12月份的CPI回落到4.5%以下，还是可以理解为一个市场利好讯息。考虑到春节和天气的因素，我们认为2011年初几个月通胀指标出现反弹是大概率时间，CPI回升的高度落在4.5-5.0%这个区间，如果春节天气异常加之大宗商品价格推高，不排除一季度CPI指标又会重新超过5%。
国内PPI的走势与大宗商品价格高度相关，近期铜价创出了历史新高，油价在90美元区域盘整后也有重新上扬的苗头，在全球货币体系有些紊乱，资源能源稀缺度上升的背景下，我们对2011年的大宗商品价格较为乐观，因此，我们认为未来一段时间国内原材料价格和PPI指标都会处在较高水平，上游成本压力会逐步向中下游传导，在经济
（具体内容请见附件）
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