| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 13:42 |
作者： |
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主要观点：
2010年世界经济将经历一个温和扩张的历程，预计全球经济增长率为3%左右。但是，全球经济复苏的非均衡性、曲折性和脆弱性并存。同时，以美联储（Fed）为代表的西方央行退出战略（Exit strategy）将有序、稳步实施，大规模的退出政策预计在今年下半年全面展开，这对全球资本流动产生一定影响。
我国经济运行将面临更大不确定性和复杂性。经济的内生增长机制仍未全面恢复；通胀压力却是有增无减，而出口也面临汇率、贸易保护等不确定因素。在经济运行尚存一定不确定性情况下，我国又必须及时、有效地切实推进我国经济增长方式转变。可以预见，2010年我国经济将在巩固复苏和重建扩张路径的“纠结”中运行。
解“结”的关键是改变高投资下工业推动的粗放式增长模式。
政府必须转变职能，重在提供公共服务和产业引导，而把投资交还市场机制来配置。在该战略下，鼓励和培育民间投资，并通过产业政策引导社会资本积极发展现代农业、包括物流、工业设计、旅游、文化、医疗等现代服务业以及通过技术创新和提升制造装备水平实现工业集约化和高技术化将是方向。
二季度将是2010年经济运行的敏感时期，关键是物价指标可能超越政策预期目标水平，我们预计CPI在5、6月或将超过4%界限，PPI在4月份继续攀升，季度末或将降速，而名义投资增长将在25%以上，消费增速也将到达18%左右，而出口也由于低基数原因实现25%左右增长。
经济运行的复杂性增加中央决策的难度，宏观政策目标将从“单极”走向“多极”导向下的平衡，即从2009年的“保增长”单极目标转向“保增长、调结构和防通胀”的多极目标平衡。
合理的退出时机和方式选择将考验中央决策层的智慧。根据我们的判断，我国政府正在通过不同的政策搭配组合实现刺激政策的“柔性”退出。预计5月份将是加息和人民币升值的“敏感性事件窗口”。有别于一般结论，我们判断2010年至2011年上半年加息100个基点，即加息3-4次。
（具体内容请见附件）
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