| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月12日 13:54 |
作者： |
陆兴元 |
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令人惊艳的2月中国经济数据
在2009年中国政府强劲的经济刺激政策下，中国消费、投资、出口表现出全面增长。
光亮数据的背后也看到一些隐忧。首先，通胀压力正在迫近；其次，货币与信贷投放速度依然过快。
2010年中国GDP的增长目标订在8%左右，而目前的经济增速明显偏快。因此，在经济复苏态势已基本确立的背景下，中国政府适当收紧货币政策，调控通胀预期，是相当有必要的。
货币政策调控前瞻：从存款准备金率到汇率
预计在2010年上半年还有两次上调存款准备金率的可能，这是由于数量型货币政策工具能够保持货币政策的灵活性，对资产价格影响不显著，并且将为更进一步的调整人民币汇率政策争取决策时间。
2010年头两个月新增贷款已经达到20901亿元，占全年目标7.5万亿的28%。这就意味着中国政府未来需要对信贷控制更加严格。
利率调整暂无可能。中国的货币政策在很大程度上受到了美联储的制约。
人民币升值将成为调控政策选择之一。原因在于：1、中国经济复苏已经确立，目前正在向过热发展，而人民币升值可以有效地提高热钱流入的成本，并且为出口降温；2、人民币升值对出口行业的影响很可能被夸大；3、中国经济战略转型的需要；4、来自贸易伙伴的压力。
在短期内，存款准备金率等数量型货币政策工具仍是中国政府的主要调控手段。从更长的时间跨度来看，适当放开人民币汇率的波动区间，才能更好地实现中国经济健康可持续增长的目标。预计2010年下半年，人民币很有可能将重启升值之路。
（具体内容请见附件）
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