| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月27日 14:25 |
作者： |
邹璐 |
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随着外部经济环境最坏的时候已经过去，国内经济也在政策暖风频吹下出现回暖，需求正逐渐恢复。在全球宽松的货币政策环境下，通货紧缩将很快淡出人们的视野，而通货膨胀将越行越近。
根据传统的货币传导理论，充裕的流动性将主要通过利率、其他资产价格及信贷途径传导至总需求，最后对价格造成影响。从我国目前流动性的主要投向看，巨量的信贷资金正通过信贷渠道被投入固定资产投资领域推动相关需求上升，另一部分可能进入股市和房市领域，资产价格的回升则带来比较明显的财富效应，两方面都将利于未来价格的逐渐走高。
虽然目前还处于不断去库存化和去产能化的过程，但是在流动性支持以及政策刺激下，国内需求已出现好转迹象，经济在投资的高速增长下正逐渐回暖，消费也呈现强劲表现，外需虽然依然低迷，但是最坏的时候也基本过去。需求的逐渐回暖对价格回升将起到支撑作用。
从消费品价格看，导致CPI下行的几大主要因素正在逐渐减小，其中，翘尾因素对CPI同比的下拉作用正日益降低，而猪肉价格已渐近底部，国家更是为防止生猪价格的进一步大幅下滑制定了相关应对政策，同时国内粮油价格的逐渐走高也将带动油脂价格回升，房地产的回暖则将带动相关领域价格走高。
从工业品价格看，随着原材料价格逐渐企稳回升，企业去库存化对价格影响也已基本释放完毕，PPI下降已接近底部。
预计到第四季度CPI同比增速就将回复到正值，而PPI同比增速将于第三季度逐渐见底回升，通胀正离我们越来越近。（详细内容请参阅附件）
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