| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:13 |
作者： |
陈梦根;杜征征 |
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在一系列强有力的政策作用下，当前部分经济指标已开始显示好转迹象，市场流动性充裕，经济活跃度上升，PMI指数连续5个月回升，工业生产见底回升，经济中积极因素正在增加，中国经济将逐步止跌回升，二季度GDP增速有望高于一季度，一季度将成为本轮经济调整中的一个阶段性低点。
物价方面，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%，双降趋势不仅表明物价水平持续下行，治理通货紧缩压力加大，同时也突显了当前市场总需求不足，供求失衡矛盾突出。
需求方面，投资、消费保持快速增长，出口形势依然严峻，两强一弱格局没有根本改变。1-4月城镇固定资产投资同比增长30.5%，快于1-3月的28.6%；4月份社会消费品零售额同比增长14.8%，较上月小幅提高0.1个百分点，但实际消费增长一直处于近年来较好水平；4月份出口同比下降22.6%，进口同比下降23%，连续六个月同比下滑，但月度环比继续有所增长。
..未来政策方面，当前应落实好过去制定的各项经济刺激政策，同时有针对性地采取措施加快启动民间投资和扩大居民消费，不仅要保当前的经济增长，还应有助于夯实中国经济平稳、健康、可持续发展的长期基础。从取向上看，可关注三个方面：一是未来经济政策着眼点应更为重视促转型、保民生等长期目标，逐步从投资向消费和民生等领域倾斜，在短期经济增长与长期经济转型间实现更佳平衡；二是着眼于大力培育新的经济增长点；三是以区域经济政策重新规划经济功能布局，破解中国经济非均衡发展的困境，并以此促进产业转移和产业升级。
中国经济复苏之路难以一帆风顺：首先，4月工业增加值较上年同期增长7.3%，慢于3月的8.3%，工业生产的回升将有所反复；其次，4月份PMI指数体系中产成品库存指数、原材料库存指数下降，企业去库存化还在继续，其余各分项指数虽然保持上升但升幅有所缩小，预示了经济回暖可能要经历一个震荡反复的过程，是曲折而艰难的；第三，CPI、PPI双双下降，显示当前总需求仍然不足；第四，4月份全国发电量同比下降3.55%，较3月份发电量增速有大幅下滑，经济转暖的基础尚不牢固。
从前景上看，2009年中国经济季度增速有望逐季回升，但总体经济的复苏过程不可能一帆风顺，近期仍将处于相对低速增长区间，特别是明年季度经济增长可能出现反复。根据我们的预测，5月份工业增加值增速比上月将有所回升，同比增长约9.0%左右；CPI将下降约1.1%左右，PPI下降约7.0%左右（详细内容请参阅附件）
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