| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年05月13日 23:24 |
作者： |
陆泽洪 |
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全景网5月13日讯 中国刚刚公布的4月份经济数据并不乐观。尽管政府的大规模投资暂时缓解了宏观经济下行的压力，但与投资增速背道而驰的市场需求令这些投资的前景堪忧。
伴随大规模信贷的投放，4月份固定资产投资仍在加速增长。根据中国国家统计局本周二公布的数据测算，今年4月份的固定资产投资增速为34%，大大高于3月份的30.3%，也高于2008年4月的25.4%。这些投资一方面增加了国内市场的需求，另一方面也有助缓解国内所面临的就业压力。
尽管4月份新增贷款已锐降至5918亿元的年内最低水平，但分析人士相信，随着5月上旬下达第三批中央投资，贷款短期内仍将保持一定规模的增长。此前，今年一季度人民币新增贷款高达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。
而政府的大规模投资确实推动部分经济指标出现复苏势头。里昂证券在本月初公布的数据显示，中国4月制造业采购经理指数大幅回升至50.1，为九个月以来首次重返50以上，印证了中国制造业开始出现扩张；事实上，中国物流与采购联合会编制的制造业采购经理指数更已连续五个月上升。作为国内经济的先行指标，制造业采购经理指数的持续回升往往预示着国内经济正开始复苏。
但大规模的固定资产投资同时又是一把双刃剑，因企业的产能将随之同步扩大，若未能得到消化，这部分过剩产能将形成坏账。鉴于在过去十多年来，国内的大部分产能均依赖于美欧等海外市场进行消化，在当前美欧市场需求大幅萎缩的情况下，中国企业的产能过剩压力更加凸显。美国商务部本周三公布，4月份美国零售销售额下跌0.4%，已是连续第二个月下跌。
有鉴于此，中国政府在今年初推出了一系列的刺激消费政策，其中包括家电下乡、下调汽车购置税、降低房地产贷款利率等，以大力提振国内需求。在上述政策的刺激下，今年初国内汽车、房地产等销售已出现强劲回升。有数据显示，一季度消费对GDP的贡献最高已达到4.3个百分点；而一季度国内GDP的同比增速仅为6.1%，为最近十五年来的最低水平。
不过，事实证明国内的实际消费需求尚未被全面激活。中国国家统计局本周三公布，4月份零售额同比增长14.8%，尽管增速大于3月份的14.7%，但远远低于去年同期的22.0%。即便如此，部分经济学家认为，消费数据维持相对强劲，还有很大程度上是由收入的翘尾因素所推动；而银行信贷大规模流向过剩产能的建设，未来无疑将对消费增长构成沉重的抑制作用。
同样与高速增长的固定资产投资数据背道而驰的是，4月份国内工业生产仍陷入半停滞状态。中国国家统计局本周三公布，4月份工业增加值同比增长7.3%，增速显著慢于3月份的8.3%，反映在疲弱的海内外需求的打击下，企业的生产意愿依然疲弱不振。事实上，4月份进出口均已连续第六个月下滑，其中，4月份中国出口额同比下降22.6%，降幅超过3月份的17.1%；同时，4月份进口额同比下降23.0%，降幅低于3月份的25.1%，但高于市场预期的下降22.0%。
上市公司的微观业绩亦印证了国内经济尚未真正复苏的判断。国泰君安的研究数据显示，2009年一季度，除金融外上市公司的净资产回报率为1.79%，是自2003年以来的最低水平；从年化的角度来看，目前除金融外上市公司的净资产回报率和资产收益率均从2008年三季度开始大幅下降，已是2002年以来的最差情况，且2009年一季度并未有明显好转。（全景网/陆泽洪）
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