| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年04月20日 14:58 |
作者： |
姜超 |
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本报告导读：
对09年1季度经济数据展开点评。
摘要：
09年1季度，经济增速继续下降至6.1%，主要源于第一产业的减速，其贡献增速从1.1%降至0.3%，是09年1季度经济减速的主要原因。
基于粮食播种面积的上升以及春季的季节效应，我们认为第一产业的贡献会逐季上升。
对于第二产业，按照我们在09年策略报告《信贷决定论》中提出的逻辑，信贷是其决定性因素。我们预测09年全年信贷能够达到8万亿，09年3季度以前信贷增速都能稳步高位，相应09年全年的第二产业增速有望持续回升。
目前发电增速已经连续4月回升，是第二产业见底的重要佐证。居民房贷持续放量后的地产投资增速亦现反弹，是第二产业回升的有力保障。而投资增速高企及出口增速回升均对第二产业的见底有一定意义。
而消费实际增速以及居民实际收入增速在09年1季度企稳，对第三产业的稳定增长亦有作用。
基于第一/二产业逐季好转、第三产业企稳的判断，我们预测09年2至4季度的GDP增速分别为6.8%、7.3%、7.5%，全年增速约为7%。
我们预测09年4月cpi为-1.4%，2、3、4季度的均值分别为-1.2%、-0.9%和0.5%，全年均值为-0.5%。同时维持2月cpi为全年低点的判断。
预测4月份ppi为-7%，全年均值为-6%，而PPI的最低点可能在8月份出现。(具体内容请见附件)
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