| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月16日 07:56 |
作者： |
杨小刚 |
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今天，一季度宏观经济运行数据将陆续公布。中国经济能否走出低谷，成为大家关注的焦点。
可以肯定的是，不管数据如何，经济是否回暖的争论还将持续。观点的迥异，不是因为对错，而是来自于判断的标准和看问题的角度。假设同样是6.1%的GDP增幅，在不同的发展阶段和不同人的视野中，会解读出对未来不同的走势。
由于统计的复杂性和中国经济的多样性，一两个指标确实很难反映中国经济的全貌。再加上我国市场经济还不完善，原始数据来源会存在偏差。曾有北大经济学家开玩笑说，因为自己跟统计部门的“关系不好”，所以总是把数据预测错误。
在数量化和精细化管理方面，我们还有很长的路要走。提出这个问题，并不是说经济数据不重要。我只是想说，比数据回暖更重要的，是信心回暖。
经济是否回暖，很大程度上取决于市场主体的信心恢复。这里的市场主体，不仅指依靠财政贷款和支撑的国有部门，还包括广大的非国有部门，因为它们仍相当疲弱，也是经济增长的活跃分子。
如何衡量信心是否回暖呢？确实，这是一个更具主观色彩的指标。但偏偏是这个主观指标，却在投资市场广泛使用。有句话说，观察大众心理，市场是最好的地方。因为资本嗅觉最灵敏，它们的投向，可以看出实体经济转向的趋势。
关于市场情绪指标测量，《经济学人》杂志在1992年的时候做过一次有趣的统计。它们的工作人员设计了一种名为衰退字句指数（R-WORD INDEX），作为一种另类的经济指标。该杂志根据每季英国所有报章上出现过衰退字句的数目，编成一种指数，作为经济衰退程度的指标。
英国于1992年第一季制造业产量坠进谷底，而“衰退字句指数”亦在该段时间创新高。换言之，当报章上出现大量谈论经济衰退的言论时，经济其实已经见底，准备踏入回升期。
这其实是一个市场情绪指标的反向使用。也就是说，当传媒极度关注经济衰退时，经济其实已经开始复苏。这有点像期货市场中的“相反理论”，所谓“市场在绝望中产生，又在欢乐中灭亡”，就是这个道理。
为什么市场情绪对市场走向这么重要呢？这其实是一个社会心理学现象，当我们用一摞称为“钱”的小纸头去购买其他物品时，这纸张自身其实并无内在价值，其价值是因为我们拥有共同的心理，那就是信任钞票发行者。一旦这种共同的心理被打破了，人们就不再信任货币，这小纸头也将一文不值。
当然，情绪毕竟是情绪，它经常会偏离理性。用它来测量实体经济的复苏与否，经常会遇到麻烦。因为有时候，市场的游戏，是交易商们凭心智和金钱来进行的。
当我们关注经济指标增长时，不要忽略社会信心的回暖和实质财富的增长。（作者系本报编辑）
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