| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月17日 14:06 |
作者： |
郭国栋;穆启国;黄学军;寇文红 |
| |
◆事件：
1季度宏观数据好于预期
1季度GDP增速为6.1％，低于08年4季度6.8％的水平，但是环比的恢复速度是比较快的。工业增加值1－3月份为5.1％，3月份为8.3％。固定资产投资1季度为28.6％，3月份高达30.3％。社会消费品零售总额增值为15％，3月份为14.7％。CPI一季度为－0.6％，3月份为－1.2％，PPI一季度为－4.6％。结合之前的进出口数据和信贷数据，我们认为1季度的经济整体恢复较快，好于市场的预期水平。由于温家宝总理在之前已经就一季度数据有比较准确的评论，因此我们认为这样的数据对市场的影响是中性的。
◆评论：
1、1季度宏观数据好于市场预期，意味着积极的财政政策和货币政策正在取得良好的效果，并在实体经济发生积极的变化。由于很多政策仍在落实中，目前的宏观数据出台意味着短期内再出台非常强的刺激政策的可能性已经非常低了。目前政府可能将更多的经历投入到落实和实施相关的政策，并实时跟踪相关进展。
2、尽管信贷数据增长过快，实体经济开始恢复，政府对于货币政策和财政政策的态度仍然是非常积极的，因此未来持续宽松的货币政策应该可以看得到。我们的宏观分析师已经做了相关的分析。
3、1季度的数据在目前来说对短期市场的影响是中性的，但是考虑到整体经济正在回暖，因此1季度经济的数据代表了未来整体经济变化的方向，因此在中期的角度来看，这个数据对市场的影响是非常正面的。
4、根据我们宏观分析师的判断，如果这样的经济复苏持续的话，总体价格水平的企稳并上扬，企业的利润增长可能会早于市场的预期。市场目前对利润的担心可能很快会被相关实体经济变化所打消。
5、未来我们需要进一步观察积极的财政政策和货币政策对企业自主投资以及居民消费的影响，以进一步判断经济快速恢复的持续性。另外，由于出口数据的变动较大，我们也需要考虑国际市场变化对我国经济复苏的影响。这在温家宝的谈话以及统计局发言人的谈话中都反复强调的。
6、总体上的结论是，我们维持我们本周报告中的判断，市场表现仍然比较强劲，“强者恒强，追涨杀跌”将是未来市场的明显特征，我们认为主题投资和周期性行业是未来市场配置的重点。
◆近期报告观点摘要：
资金推动的反弹将会持续，高β的周期性行业以及主题投资仍然是未来配置的重点。
从基本面来看，宏观数据将好于市场预期，温家宝也确认了本周公布的数据将好于预期。贷款数据以及货币投放超过市场预期带来的市场流动性正在快速增加，尽管市场担心调控，但是周小川的发言中仍然是提出要将宽松的货币政策落实好，执行好，因此未来市场流动性仍然将保持相当的宽裕。基金销售持续火爆，外围资金进入股市的特征比较明显。
从行情特征来看，新能源、ST、军工、有色、煤炭等仍然获得了市场的追捧，一个方面来看，市场要求的风险回报在降低，资金推动的特征明显，另外一个方面也说明了市场正在对经济基本面向好和流动性向好表现出相当乐观的预期。
在本周发布的其他数据无论好与坏，对本周股票市场的影响都会比较有限。因为这些数据并不代表重要的方向性变化或者转折，市场会在流动性宽裕的背景下预期继续乐观，推动股票市场上升。目前沪深300的总体估值水平在18－22倍之间，尽管近期抬升较多，但是并没有与基本面背离太远，因此估值的问题在短期内将不是主导行情的主要因素。
总体上来看，我们认为在资金推动的背景下，“强者恒强，追涨杀跌”是未来市场的一个显著特征。在行业配置上，我们建议积极配置新能源、军工、资产重组预期等主题类股票，有色金属、煤炭、航运、房地产、家用电器、非银行金融等强周期高β品种。
我们分析师推荐的股票包括：天威保变、中环股份、东方电气、航天动力、航天长峰、中国卫星、东安动力；江西铜业、紫金矿业、铜陵有色、西部矿业；潞安环能、国阳新能、上海能源、平煤股份；中海发展、中国远洋、中远航运；：保利地产、招商地产、新湖中宝、中华企业、滨江集团；格力电器、美的电器；中信证券、海通证券、长江证券、国元证券、中国平安等。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
