| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月17日 13:59 |
作者： |
胡月晓 |
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1.中国经济开始显露见底迹象
首先，工业生产增长企稳。作为经济运行同步确认指标的发电量和工业用电量开始呈现企稳趋势。其次，工业品价格一路走低趋势开始出现停止现象，预示对工业产品的需求下降的趋势可能停止。第三，经济发展信心有所恢复。第四，PMI连续4月回升，2009年3月再次回到50上方。
2.叠加周期决定经济底部运行期较长
因此中国经济能否复苏取决于两个因素：去库存化和去过剩产能化过程的结束。由于大部分生产的周期都是1年左右，因此第一个过程大约1年左右时间就能完成，高峰在前6个月，去库存的高潮实际上现在已基本过去，经济快速下降局面开始停止，企业家们都开始松了一口气。经济周期是去库存和消化过剩产能两个过程的周期叠加的结果，两周期叠加的结果，导致了此轮中国经济调整周期的未来走势：
快速下降阶段结束，进入漫长的底部运行状态。预计只有到了2010年下半年，经济才有可能真正进入爬升状态！
3.长底部运行区间很难被打破
目前看来，中国经济调整由上述两个周期叠加决定的进程不太可能被打破。本轮世界经济的调整设计到生产-消费循环的根本性重构，周期会很长，外部需求的恢复会比较缓慢。就中国内部的需求情况而言，当前信贷高增长状态也难以推动经济反弹。虽然目前实体经济继续恶化的概率已大大降低，2009年中国经济很有可能保持低位平稳运行。
这就是充裕的流动性加上经济虽见底但难以很快复苏的中国经济“底部效应”预期。
（详细内容请参阅附件）
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