| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 14:36 |
作者： |
潘向东 |
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最新公布的2月份美国失业率达到8.1%，远超出市场普遍预期，结合此前美国对2008年第四季度GDP增速数据的修正（由此前公布的-3.8%修正为-6.2%），以及目前愈演愈烈的商业银行危机，让人们对美国经济的前景充满忧虑。
美国经济要迈入复苏，首先需要银行信贷资金的配合，而信贷投放需要商业银行走出低谷。目前，尽管美国正对商业银行不断注资，但银行问题层出不穷，并未脱离困境。尽管美联储已经把利率降至零附近，但企业贷款和消费贷款利率并没有同步快速下移。依照货币学派的逻辑，从金融系统企稳到信贷投放还有一段时滞，而银行信贷恢复到实体经济企稳还需要6-9个月。因此，目前就说美国经济企稳还为时尚早，至少也是2010年的事。
美国经济在2000年后同样面临下滑，但时任总统布什通过不断降税和降息，来刺激消费，美国经济随后开始逐步回升。当时，布什政府的成功，得益于当时美国“国富民强”的盛况。但这已今非昔比，当前的美国经济状况是“国穷民贫”，奥巴马政府就是想通过刺激消费来保持经济的平稳，也是“心有余而力不足”。因此，奥巴马难以复制布什成功救经济之路，美国经济要真正复苏，只能转变到依靠科技的转化拉动经济增长的轨道上来。技术转化成生产力，也即新型产业兴起，并非能一蹴而就的，需要经济调整后技术的不断转化。
因此，在我看来，美国经济短期企稳需要到2010年，而真正复苏则还需要3-5年的时间。短期内（也许今年2季度或者3季度会像08年2季度一样）由于刺激政策让经济指标出现短暂回升，但这种回升并非完全意义上的企稳复苏，只不过是刺激政策引致的昙花一现。(具体内容请见附件)
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