| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 15:40 |
作者： |
翟鹏 |
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经济分析：生产=库存+需求，12月发电量和工业生产出现反弹主要是因为去库存化的缓解，部分行业如钢铁的库存已经开始重新上升，库存对经济的负面影响明显下降。随着库存逐渐进入合理区域，去库存化导致的生产增长的最坏时期已经过去，但是需求下降对经济的影响才开始。
库存化的缓解并不意味着经济就从此V型反转，如果需求继续大幅下滑，不排除库存再次下降的可能性，经济增长也将相当有限。考虑到出口环境的恶化和政府投资将在2季度末见效，我们认为目前需求没有看到改善迹象，工业生产和发电量在3月后有回调风险，但在2季度末再次开始回升。
场判断：我们认为08年宏观数据基本符合市场预期，未来对宏观研究的重点将从存货重回需求。流动性过剩在产能过剩和通缩的环境下，很难转化为投资和消费，是未来股票市场最大的推动力，我们看好春节后市场，但当上涨至2300附近将比较谨慎。(具体内容请见附件)
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