| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:35 |
作者： |
李静;梁斌 |
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撰写时间： |
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胶印油墨龙头
公司成立以来，秉承“高度创新能力国际知名环保油墨制造商”的整体发展战略，专注于对高分子材料和植物油改性的研发，并将之运用于印刷胶印油墨的生产与销售。公司产品为环保型胶印油墨，细分为快干亮光、高光泽和高耐磨三大系列，2010年公司油墨产能提升到1.1万吨，产销量首次超过1万吨，分别为11147吨、10709吨，目前已达到满负荷生产。并且公司是08-09年油墨产品出口排名第一的企业。
胶印油墨在油墨市场中占比最大，约占整个市场的53%，行业协会预计10-15年胶印油墨需求量年复合增长率至少在7%，再加上中小企业的退出，市场空间广阔。
技术与销售优势
公司能够快速成为我国胶印油墨行业的主要企业并且有近1/3的产品出口，主要得益于较高的技术水准、独特的经营模式及管理的优势，公司通过与GANS的业务合作，有效提高了公司的树脂连接料配方技术、颜料技术和油墨制造技术水平，有效了解、掌握国际胶印油墨发展趋势和发达国家对相关产品的技术要求，进而促进了公司技术总体领先性，为公司进一步业务发展奠定了良好的基础。并且时刻把握世界发达国家和我国环保发展趋势，以及印刷行业环保发展趋势和客户对印品的环保要求，通过对树脂连接料的持续研发，已经推出了多款以改性植物油基为溶剂的产品，掌握了混合树脂的配比技术和树脂改性技术。
目前公司的产品已经获得了国家绿色环保油墨的认证，瑞士第三方检测机构SGS、欧盟REACH预注册，及美国大豆协会等境内外检测机构的认证，产品的环保性能完全满足欧美等发达国家的需求。
公司采用行业先进的基墨生产模式，目前世界前十大油墨生产企业中仅有四家拥有基墨生产模式，此模式相对于传统生产模式生产时间缩短一半，高度柔性化生产，稳定性强，色差小，并且可以提前生产基墨储存于容器中，根据实际订单即时调配油墨，直接混合生产出不同类型的油墨产品，目前公司1千克基墨可以生产2-3千克油墨。
在国内市场，公司目前已与全国202个经销商建立了业务合作关系，特别在我国油墨需求量相对较大的长三角、珠三角、环渤海，以及中西部七省等区域建立了较强的经销商队伍，公司以共同发展为目标，通过共同开发客户、技术培训、品牌支持等附加服务有效提高了经销商市场竞争能力。
募投项目提升产能
本次募集资金项目主要是年产16000吨环保型胶印油墨项目，项目完成后将大幅提升公司油墨产能，再加上11年公司用自有资金进行的技改项目，届时全部项目完成后公司产能将超过3万吨。有效解决公司目前的产能瓶颈。募投项目之二为技术中心能力提升项目。
盈利预测与估值
随着公司技改完成，募投项目的投产，产能大幅提升。预计11、12年每股收益为0.73和1.07元，对应11年25-30倍市盈率，建议询价区间在18.25-21.9元，预计公司上市首日开盘价在22.8-27.37元。
（具体内容请见附件）
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