| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:02 |
作者： |
严鹏 |
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事件描述
吉林省集安益盛药业股份有限公司对外公开发行2,760万股，发行后公司总股本不超过11,032万股，公司公开发行的社会公众股占比为25.09%。
管理层控股的民营中药企业
公司是管理层控股的民营企业，本次对外公开发行2,760万股，发行后公司总股本不超过11,032万股，公司公开发行的社会公众股占比为25.09%。董事长张益胜先生为公司实际控制人，持有公司股份4,289.25万股，占发行后总股本的38.88%。其他高级管理人员也持有公司股份，营销部部长王玉胜先生持有公司股份836.27万股，占发行后总股本的7.58%。管理层即是股东，相当于上市前已完成股权激励，股东、管理层利益一致。
受益于产业政策，公司分享医药行业的成长果实
我国医药市场自改革开放以来发展迅猛，医药行业工业总产值从2001年的2,188亿元发展到2009年的10,382亿元，年均增速21%，2010年预计超过1.2万亿元。然而我国医药市场仅占全球市场规模9%，远低于人口占比19%，随着国民收入提高、健康意识加强及国家产业政策推动，未来发展空间巨大，公司有望随行业快速增长。
公司竞争优势在于其特色产品、研发及营销
公司产品种类丰富，主导产品均被列入国家医保目录，拥有6个独家产品、4个国家中药保护品种和2个国家级创新新药，并且依托本地原材料资源优势，质量可控疗效显著，市场反响好。同时公司注重研发支持，拥有一支62人梯次齐备的研发团队，目前在研多个新药及二次开发的已有产品，拥有3项发明专利及3项在申专利，并参与6个中药的国家质量标准制定工作，优秀的研发为企业发展提供源源不断的动力。公司管理层注重营销，多年来公司专业素质高、忠诚度高的近千人营销队伍持续深耕，编织的营销网络覆盖全国各级市场。
募集资金用于扩大产能、加强研发能力
本次募集资金围绕公司发展战略，以提高公司主导产品的生产能力和研发能力为主要目标。募集资金主要用于硬胶囊剂及针剂产能扩大和一个省级科研中心的扩建。扩大产能将解决产能瓶颈，提升公司业绩，加强新产品研发及已有产品的二次开发能增强公司核心竞争力、巩固优势。
建议询价区间在34.65-39.6元
我们预计益盛药业2011-2013年EPS分别为0.99元、1.38元和1.75元，公司产品种类丰富、结构完善，并受到人参产业振兴政策的支持，具有持续增长能力，给予公司2011年EPS 35-40倍估值，建议询价区间在34.65-39.6元。
（具体内容请见附件）
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