| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:14 |
作者： |
王晞 |
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投资要点
益盛药业主要从事以人参为主要原材料的中成药的生产和销售，旗下主要产品集中在心脑血管及清热解毒用药领域。公司2010年实现销售收入5.16亿，净利润8800万。
公司看点。1）管理层控股的民营企业；2）已经培育了振源胶囊、生脉注射液、清开灵注射液三个过亿的产品；3）独家品种心悦胶囊在19个省份招标中中标，未来有望成为公司新的增长点；4）公司于2007年投资“非林地栽参基地”项目，有望在2013年为公司提供参源。
公司募集资金项目。公司此次募集资金项目主要用于扩建公司2亿粒硬胶囊、1亿支针剂产能及省级研发中心。目前公司硬胶囊及针剂产能利用率已经超过100%，公司产能扩建有助于为公司未来的发展奠定基础。
盈利预测。我们预测公司2011-2013年的EPS为0.92、1.23和1.50元。我们参照A股市场上，从事心脑血管中成用药及清热解毒中成用药企业的估值水平，认为给予公司2011年35-40倍的PE比较合适，估值在32-37元。目前公司发行价39.9元，已经合理。
风险因素。1）公司主要产品进入医保目录及基药目录，未来可能面临降价的风险。2）预计公司在2013年能为自己提供参源，之前可能还会面临主要原材料价格上涨带来的负面影响。
（具体内容请见附件）
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