| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月25日 13:38 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
公司简况：公司的业务结构以“洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案”为主，以“医疗设备销售”、“医院后勤托管服务”为补充。2009年公司实现总收入和毛利分别为20,851万元和8,624万元，其中洁净手术部业务收入和毛利分别为15,870万元和6,888万元，占比分别为76.11%和79.86%。
发行概况：本次发行完成后，公司创始人、董事长、总经理梁桂秋仍为第一大股东，他与家人合计持有公司54.04%的股份。富海银涛公司持有10.29%股份，为第二大股东。
竞争优势：相对于其他洁净工程承包商，公司专注于医院洁净手术室工程的承包与建设，更加了解医院客户的需求，在“一体化”和“个性化”服务方面具有一定的优势。未来十年，国内医疗工程的需求仍然很大，行业规模可能会达到每年60亿元的市场规模，公司作为洁净手术室工程的专家，必将从中受益。近三年来，公司在高端医院市场斩获颇多，初步具备了一定的品牌效应。
风险提示：洁净手术室工程虽然具有一定的医疗特殊性，但仍属于洁净工程的范围，技术门槛并不高，而国内从事洁净工程建设的厂家众多，公司在全国的拓展可能会面临当地洁净工程承包商的竞争，这或许会造成公司业绩的波动性较大。
投资建议：公司作为医疗工程建设的总承包商，兼具医疗设备和建筑装修工程的行业特点，综合两个行业的平均估值，再考虑公司所处医疗工程行业的实际特点，我们认为公司的估值区间范围在35～40倍较为合适。按照2011年1.15元的业绩预测，公司合理价格为40.25～46.00元。
（具体内容请见附件）
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