| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年02月23日 14:14 |
作者： |
巩俊杰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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核心观点
询价结论：
预计公司2010-2012年营业收入2.8、5.4、9.2亿元，每股收益0.66、1.12、1.90元。公司属于公用事业中的环保行业，申万环保行业2010、2011年预测市盈率分别为44、34倍。在可比公司的选取中，由于公司的业务包括脱硫脱硝、环境咨询、余热发电等，我们选择九龙电力、龙净环保、凯迪电力、易世达、三维丝、科林环保6家公司，以上5家可比公司的2010、2011年平均估值水平56、41倍，由于公司脱硫脱硝业务面临的市场竞争较为激烈，给予公司2011年30-35倍市盈率，对应估值区间为33.60-39.20元。
主要依据：
公司是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司，主要业涵盖减排和节能两大领域。
公司具有技术优势。公司共有12项已经授权的专利（其中3项已经收到授权通知书，但尚未拿到专利权证书）和5项专利申请权。
公司具有业务创新优势。在业务模式上：公司作为环保工程总承包服务提供商，主要为客户提供最具核心价值和技术含量的设计和工程统筹服务，具体服务模式为EPC工程总承包。在为客户工程提供系统建设期服务之外，公司还积极向两端延伸服务链条，拓展增值空间，向下开展涵盖系统运营期服务的EPC+C模式，向上开展涵盖融资服务的BOT、EMC等模式的服务。
公司具有品牌优势。公司成立以来快速发展，已在业内积累了相当的品牌优势。脱硫效果显著、荣誉突出。公司成立以来完成的华电石门电厂烟气脱硫工程、湖南华银株洲火力发电公司烟气脱硫工程等总承包项目，先后荣获国家重点环境保护实用技术示范工程、湖南省优秀工程设计奖等荣誉。
（具体内容请见附件）
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