| 来源： |
西部证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月22日 10:44 |
作者： |
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投资要点：
1、公司主要产品为音视频制作、控制和管理解决方案，其主营业务突出且增长迅速。通过不断推出具有自主知识产权的新产品，公司为客户提供的个性化音视频整体解决方案，成为公司营业收入主要来源以及净利润增长的核心驱动力，近三年净利润复合增长率近100%。
2、目前，音视频制作、控制和管理系统行业呈现充分竞争的市场格局，并未形成具备绝对领导地位的龙头企业。2009年，公司市场占有率达到6.3%，居行业第三。与同业相比，公司具有较强的技术创新能力，核心团队拥有丰富的音视频整体解决方案项目实践经验，并多次参与国家广电总局、国家新闻出版总署等组织的行业技术规范的起草和制订。公司正处于高速成长初期，受制于资金规模较小、营销网点不全等弱点，采取重点扩展以中央电视台为代表的重点客户，为公司进一步开发各省、市、县级电视台及其他行业客户奠定了强有力的品牌和技术基础，具有显著的示范效应。未来公司有望凭借其技术、品牌和客户资源优势，取得高于行业平均水平的发展。
3、2007、2008、2009及2010年上半年度公司综合毛利率分别为30.84%、42.43%、42.96%和47.94%，平均毛利率为41.04%，2007—2008年公司的毛利率水平呈上升趋势，2008-2009年基本持平，2010年1-6月由于音视频整体解决方案产品毛利率上升，同时运行维护服务在营业收入中的比重增加，导致综合毛利率又有较大增幅。未来，公司有望依托其产品研发设计优势，不断推出具有高科技含量和高附加值的产品，保证销售收入持续增长和较高的盈利水平。
4、公司本次募集资金分别用于研发与产品化平台建设、编目服务中心扩建、区域营销中心及信息化管理平台一体化建设等。募投项目建成投产后，公司规模和产能将扩大，公司的生产研发设备将得到进一步更新，公司的技术水平在行业内将保持领先地位，使公司的生产规模成为公司市场占有率不断扩大的坚实基础，进一步提升自身的行业地位和竞争能力，从而获得更大的成长空间。
5、预计公司2011、2012年每股收益分别为1.75元和2.73元。
（具体内容请见附件）
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