| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月21日 14:00 |
作者： |
周纪庚 |
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撰写时间： |
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摘要：
“洽洽”是国内炒货业第一品牌。我国炒货业唯一年销售额超20亿元的企业，2006-2008年连续位居“全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首；坚果炒货系列产品是公司营业收入和利润的主要来源，10年葵花子和西瓜子销售收入占比分别为78.2%和8.4%，毛利率分别为28.5%和41.2%。
坚果炒货行业未来增长稳健。2005-2009年，我国坚果炒货行业销售收入从197亿元提升到322亿元，年均复合增长率为13%；但目前行业集中度不高，市场竞争激烈；未来行业市场需求将持续增长，市场份额继续向优势品牌集中，消费需求逐步向多样化方向发展。
公司多方面优势保证其行业领先地位。公司作为“全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首，品牌优势突出；并建立了覆盖国内大中型城市的全国性销售网络，终端掌控能力强；成本控制能力和技术优势突出。
募投项目分析。公司此次募集资金将全部用于对上游原材料基地的建设、中游的技术升级以及加工产能的扩张、下游的销售流程的信息化建设，将全面提升公司的综合竞争能力。
建议投资者申购。预计公司11年-13年的EPS分别为0.97元、1.22元和1.58元，对应公司40元的发行价，未来三年的动态PE分别为41.2倍、32.7倍和25.3倍，参考A股中可比公司的平均PE、坚果炒货行业的成长空间以及近期市场的表现，建议投资者申购。
（具体内容请见附件）
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