| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:51 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
中电环保（300172）拟首次在深圳创业板公开发行人民币普通股2500万股，占发行后总股本的25%
事件评论
公司主要为火电、核电、石化、煤化工、冶金等行业的大型工业项目提供工业水处理系统解决方案、水处理设备系统集成及工程承包业务。主要核心产品为凝结水精处理、给水处理、废污水处理及中水回用等工业水处理系统设备。
由于工业污染事件频繁发生，工业废水排放量占全国污水总排放量40%以上，这一部分污水处理不好将直接影响到人民群众的生命安全，因此近年来备受国家关注。目前我国最主要的工业污水排放的大户集中在化工，电力和造纸等行业，工业污水门类多，下游空间巨大，同时对于参与其中的公司的技术要求高。
公司主要集中在工业水处理行业中的火电、核电领域，同时涉及石油煤化工，海水淡化等多个领域，产品线丰富，具备提供一体化服务优势，公司主要客户包括国内五大发电集团、华润电力、中核总、中广核、中石化、中石油、神华集团、宝钢等众多行业龙头企业。公司获得多项成功的设备系统集成和工程承包业绩，并与国内各大总包商合作为巴基斯坦恰希玛核电C2项目、印度JHARSUGUDA电厂、土耳其EREN电厂、越南海防电厂境外工程项目提供了水处理系统成套设备，在工业水处理市场形成了较高的品牌影响力。
本次拟公开发行人民币普通股（A股）2,500万股，占发行后总股本的25%，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需要的营运资金。本次发行募集资金扣除发行费用后，分别用于本公司“水处理设备系统集成中心”项目、“水处理管控一体化中心”项目、“设计研发中心”项目和“其他与主营业务相关的营运资金”项目。
预计公司2010-2012年EPS分别为0.47/0.69/0.87元。公司作为国内从事工业水处理公司，存在更高的进入壁垒和技术要求，应该享有一定的溢价，同时考虑创业板2011年一致预期PE的平均值为37倍，我们给予公司2011年37-40倍PE，对应股价分别为25.5-27.6元/股。
（具体内容请见附件）
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