| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:04 |
作者： |
惠毓伦 |
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撰写时间： |
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经济发展、信息化程度提升将促进高端ERP实施行业快速发展
在总体经济较快发展和信息化水平持续提升双重因素驱动下，当前我国ERP软件行业面临良好发展机遇；特别是随着越来越多的中型企业成长为大型企业集团，高端ERP实施服务行业的市场需求将持续快速增长。相对于软件产品而言，IT咨询服务行业中后进企业面对的进入门槛和竞争壁垒相对更低。因此面临国外巨头竞争压力下的国内IT服务行业领先企业，相比软件产品类企业，长大的机会更大。
公司内生性增长根基牢固，外延扩张空间广阔
公司是国内企业中从事Oracle和SAP ERP实施服务业务的领先企业，国内市场份额仅次于IBM、埃森哲和HP。ERP实施企业的核心竞争力体现在其实施顾问团队建设和项目管理上，公司在行业解决方案、IT技术、ERP实施过程三个层面上形成了丰富系统的方法论沉淀，核心团队稳定，内生性增长根基牢固。其次公司在ERP实施外包业务领域对日本市场进行了长期培育，有望进入快速发展时期。此外公司在行业解决方案方面的深刻积累，有助于在未来合适时点进入战略咨询领域，成为中国版埃森哲。
建议询价区间29.7元~34.2元
公司是国内IT咨询行业首家上市企业，占据IT咨询产业链高端位置且位居国内龙头地位，我们认为应该在行业平均水平之上给予公司一定的估值溢价。按照2011年33-38倍的PE，公司合理价值区间在29.7元~34.2元。
风险提示
宏观经济波动带来市场需求降低的风险；核心人员流失风险；市场竞争加剧带来的风险。
（具体内容请见附件）
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