| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月19日 13:52 |
作者： |
吕丙风 |
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撰写时间： |
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我们对公司的判断
整体看，我们认为公司是一家较为优质的所在行业龙头，具备较好的盈利能力，较为明确的成长性，较为显著的竞争优势，值得关注。下述事项为从侧面判断公司质地提供了一定的素材：（1）董事长卢元健先生的出身及经历；（2）现有研发团队的背景；（3）毛利率具有一定提升空间；（4）公司对国际市场、高端客户的开拓；（5）药用活性炭；（6）并购；（7）技术储备。
公司竞争优势较为显著
相比同行，公司具备以下优势：（1）技术优势；（2）成本优势；（3）产品质量优势；（4）区位优势；（5）政策优势。
潜在市场空间广阔
传统需求方面，预计2015年全球木质活性炭需求总量在60万吨左右，国内贡献约一半的产量。潜在需求方面，未来全球工业环保（汞排放等）、家居/汽车环保（甲醛、异味等）、自来水净化、食品饮料精制等领域，将可能使得木质活性炭的需求出现爆发增长。
盈利预测与询价建议
我们测算，以发行后股本计，公司2010-2012EPS分别为0.39元、0.86元和1.47元，净利润三年复合增长率为75.7%。综合考虑公司成长性及在其他细分行业具有相同行业地位上市公司的估值，给予24.5元-26.0元的发行区间，对应2010年市盈率区间为28.5倍-30.2倍；给予30-32元的上市区间，对应2010年市盈率区间为34.8倍-37.2倍。
风险提示
1、研发实力的高度；2、对充分竞争行业的整合能力；3、潜在的成长空间。
（具体内容请见附件）
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