| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 13:53 |
作者： |
徐昊 |
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投资要点：
公司概况：公司是通信领域商务智能（BI）市场的领先企业，主营业务是提供完整的BI解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务及相应的系统集成。其产品可分为三类：企业数据平台、数据分析平台以及基于BI的CRM应用等。09年公司营业收入7899万元，净利润2497万元，摊薄前EPS为1.2元。
行业背景：商业智能（BI）是企业IT系统结构中的一个重要子域，是将企业IT系统内的海量数据转化为知识，帮助企业做出明智的经营决策的工具、方法的集合，它是将数据仓库（DW）、联机分析处理（OLAP）、数据挖掘（DM）等技术与企业的ERP、BOSS等结合起来的应用。据通信网络运维专业委员会的报告称，09年全球BI软件销售达59亿美元，到2013年将达到87亿美元，CAGR保持在10.13%。而09年我国BI软件市场为31.08亿元，同比增长15.24%，到2013年有望达到59.2亿元，CAGR为17.48%。从BI软件的行业应用分布来看，电信行业占37%、金融31%、保险12%、制造10%、零售为7%、其它3%。而在公司主要服务的电信行业中，移动投资比重占49.5%、电信占25.8%、联通占24.7%。
竞争优势：1）长期稳定的客户资源。公司在联通、电信的市场占有率第一。公司与联通总部及下属25个省分公司、与电信下属的15个省分公司建立了长期的战略合作伙伴关系。2）贴身服务+随需而变的服务优势。公司在全国范围内建立了现场服务团队，向客户提供7*24小时技术支持。3）领先的专业技术。公司坚持自主研发，在BI领域拥有电信行业通用数据模型、数据清洗、稽核、元数据、分析图表引擎、可视化报表等核心技术，并以此为依托在实施过程中可进行灵活的定制，满足客户的差异化需求。
募投项目：本次发行募集资金拟投入5个项目：1）商业智能应用构建工具项目；2）探索式数据分析及应用平台项目；3）企业数据仓库构建系统项目；4）全业务营销及维系挽留系统项目；5）数据集成和管理工具项目。
投资建议：预计公司10年、11年摊薄后每股收益分别0.98元、1.40元，给予公司10年的动态市盈率为40-45倍，合理估值为39.05元-43.94元。
（具体内容请见附件）
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