| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 10:54 |
作者： |
刘俊 |
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撰写时间： |
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事件描述
发行与募投项目
天晟新材公司本次拟向社会公开发行2350万股人民币普通股，募集资金在扣除发行费用后将用于新型结构泡沫生产能力扩建项目、技术中心建设项目和其他与主营业务相关的营运资金项目。
公司是结构泡沫材料“国内唯一生产商”
公司主要从事高分子发泡材料的研发、生产与销售，主要产品包括软质发泡材料（发泡塑料和发泡橡胶，及其后加工品）、结构泡沫材料等。公司是全球结构泡沫材料三家垄断生产企业之一，拥有技术和研发优势、完整的产品线优势和成套解决方案优势、结构泡沫材料“国内唯一生产商”的先发竞争优势、相关认证的优势等。公司通过不断完善产业链和优化产品结构、创新成套解决方案等，产品附加值不断提高，未来业绩将持续增长。
高速发展的全球及国内结构泡沫市场将为公司开拓全新发展空间
结构泡沫是高性能复合结构材料，行业进入壁垒很高，具有技术垄断性，全球寡头垄断。全球市场规模稳步增长（年复合增长率25%），预计随着风能产业的蓬勃发展和其他行业的需求拉动，这种增长趋势还将持续。我们预计，未来三年行业供给增速有限，产品供不应求、价格维持高位。而在我国，结构泡沫行业正处于黄金发展期。通过不断研发和推出新产品，适应和开拓市场，公司将享受国内市场的高速增长。公司产品主要应用的风力发电机叶片领域是未来十年巨大而稳定的市场，我们预计从2011年开始，公司还将陆续打开轨道交通、船舶和航空工业等其他市场。另外，结构泡沫未来极具潜力的市场是绿色节能建筑领域，该领域市场空间十分广阔，是公司未来市场应用的重点，我们预计公司将在2012年打开该市场。预计公司募投项目的完成，将进一步扩大市场份额，大幅度提升公司的业绩。
盈利预测与申购价格
预计2010-2012年，公司每股收益分别为0.53元、0.92元和1.55元。按照2011年25-30市盈率，合理申购价格为23.00-27.60元。
（具体内容请见附件）
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