| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年11月08日 16:33 |
作者： |
邹翠利 |
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撰写时间： |
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主营业务稳健性与高增长并重
公司近三年营业收入平均增幅约14%，扣除非经常性损益后年均增幅约为40%，公司近三年收入与利润增速远超过行业的平均水平。作为经营传统业务的传媒企业，相对于行业内其他公司，具备了新兴产业的高增长与传统业务的稳健性的双重性。
受益区域经济发展提速，传统业务增长趋势不改
我国报业经营主要具有区域垄断性，区域发展的不平衡性，决定了区域报业经营业绩的差异性。目前，沿海经济发展开始增速有所回落，报业经营发展相对饱和。相反，中西部地区经济发展提速，给区域报业经营发展创造了机遇和空间，区域报业经营增长趋势不改。
进入网游行业，实现主营业务的跨跃式发展
基于公司长远发展的高瞻远瞩，2009年6月，公司收购成都梦工厂，实现了从平面媒体经营业务向综合性多媒体经营业务的跨越。公司进入网游行业：一方面，分享网游行业目前的高速增长，另一方面，借助网游做大做强，实现走出西南，布局全国的发展思路。为公司未来主营业务发展进入新媒体，走向全国铺平了道了。
“创意成都”与创投等业务使得发展更加趋于多元化
公司2010年投资创意成都项目，一方面为了改变公司的轻资产结构，另一方面寻求理好的投资项目。该项目与创投业务的投资，都将在未来两三年内给公司带来较高的投资回报。
估值与投资建议
我们预测公司2010/2011/2012年将分别实现每股收益0.59/0.69/0.89元。结合公司目前的股价，公司估值水平远低于行业平均水平，具有较高的安全边际。综合考虑，创意成都与创投等业务未来几年可能给公司创造的超额收益，我们给予公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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