| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月03日 13:54 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
今年第四季度公司将有《侠义世界》和《圣斗士2》两款新游戏上线。2011年，公司将有《幻世》、《九剑》和3D版《侠义道》三款新游戏上线。公司明后年有望迎来网游业务爆发式增长。
公司广告收入仍保持两位数增长，目前成都地区的报纸行业呈现三足鼎立的垄断竞争格局，《成都商报》在市场份额上的拓展空间有限，未来增长主要来自报纸扩版和向四川二三线城市拓展。
公司是成都地区第一家引进高端商印设备的厂商，2009年投产后吸引了大量商印高端业务回流。与后进入竞争者相比，公司依托原有报纸印刷业务，具有巨大的成本优势。公司商印业务总产能1个亿左右，预计今年将全面达产。
户外广告方面公司的策略是通过并购北京、上海、广州建立起区域发展平台，从而实现全国扩张。目前仍在积极寻找合适的投资标的。
公司投资的商业地产项目“创意成都”将于明年五月建成，目前已经全面启动营销工作。园区将近9万平方米，公司成本价约4000元每平方米，目前该地区甲级写字楼价格已超过1万元每平方米。
从长远发展考虑，公司计划以租为主、以售为辅，预计出租价格将超过80元每平方米。
第四季度新媒体项目落地将是大概率事件。根据公司年初的规划，今年内要在新媒体并购方面取得新的突破，年度经营目标能否实现是公司管理层考核的重要指标。公司对收购目标盈利要求在千万元以上。
我们预计2010-2012年公司每股收益分别为0.56、0.66、0.79元，相对于当前股价市盈率分别为34、29、24倍，处于行业估值低端。我们认为公司拥有足够的安全边际，业绩增长稳定可靠，同时在新媒体领域发展思路清晰，成长空间广阔；此外还有新媒体项目落地带来业绩超预期增长的可能，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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