按："投资FUN析"为作者对财经事件发表的个人观点，不构成投资建议。作者未持有文中所述之基金。

    曾经大幅折价的封闭式基金是A股投资者的美好回忆，但这一切都即将走到终点。今年将有多只传统封基转为开放型基金。随着退市日的临近，投资者是否能分享封基"最后的晚餐"呢？

    封闭式基金的套利是容易理解的，由于封基无法直接赎回，只能转手卖出，因此运行期间通常有一定的流动性折价。在转为开放式基金后，投资者可以直接按净值赎回，并吃到原来的"流动性折价"作为利润。

    举个例子。基金兴华去年4月封转开，退市前价格为0.946元，较净值低2.65%。三个月后，新基金"华夏兴华"开放赎回，净值为1.047元。投资者除了收获了7.7%的净值增长，还拿到了2.65%的折价收益，总收益为10.7%。

    最新的封转开案例是基金泰和、基金同益。这两只基金都将于4月3日最后交易一天，随后终止上市。目前基金泰和的价格是1.005元，较最近一次公布的净值低2.95%。假设未来净值不变，转为开放型基金后，投资者可以以净值赎回，赚到折价部分的利润（未计算交易费用）。相应地，基金同益目前的折价，也就是投资者的预期利润空间，是3.57%。

    当然，这并非稳赚的，因为基金的净值不可能不变化。如果泰和未来的净值下跌到1.005元以下，这次风险套利就会失败，发生亏损。而且封基转开的过程较长，以兴华为例，整个过程长达3个月,风险敞口较大。因此，除非投资者有相应的对冲措施，否则就只应在看好基金持仓或净值表现的前提下参与套利，无论涨跌，都能拿到折价部分的超额收益。

    由于封基每季度才公布一次持仓，每周公布一次净值，投资者所得到的信息时效性并不好。例如，目前能看到的是泰和、同益上周五的净值，去年末的持仓，其他的只能靠猜。

    先看看去年末的重仓股吧，泰和的重仓股分别是上海家化、美的集团等，同益的则是承德露露、佐力药业等。根据笔者的统计，按照仓位加权计算，今年以来泰和的十大重仓股涨跌幅与基金净值的相关系数为0.85，同益为0.92，意味着年初重仓股的走势还能在一定程度上解释两者的净值表现，但泰和的仓位变化要大于同益。

图1，基金泰和年报持仓

图2，基金同益年报持仓

    还有一种比较粗线条的方法，就是看历史表现。过去1年里基金同益净值增长了10%，泰和增长了16.6%，都跑赢了沪深300。但该数据对未来3个月的指示作用非常有限。毕竟所有基金的销售文件里都写明了，"基金过往的业绩不能代表未来表现"。（全景网/成亮）